THE LEX COLUMN: 渣打得寵有理

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以倫敦為基地的渣打集團（2888）所以成為投資者寵兒，一言以蔽之，就是側重亞洲的策略。不過，另一個同樣舉足輕重的因素也不可忽略：這家銀行大體上管理完善。

渣打去年的收入及盈利中，高達五分三來自亞太區；至於目前備受銀行業問題困擾的英國、歐洲及美國，佔集團的盈收份額則不到四分一。

基於歷史因素，亞太區一直是渣打長遠重點發展的市場，業務因此受惠也許沒什麼大不了；要更準確地評估管理層的表現，受控的開支成本更具參考價值。

一如同樣以英國為家、業務以亞洲為主的對手滙控（005），渣打去年的經營成本攀升近一成，當中以亞洲區員工成本增幅最為顯著。但跟滙控不同，渣打的收入增長至低限度跟成本增長看齊。

行政總裁冼博德（Peter Sands）預期，絕大部分用於挽留人才的員工成本可望稍微回落。話雖如此，但管理層不敢怠慢，逕自透過人手控制紓緩成本上升壓力。去年員工成本急升，很大程度拜2010年員工數目大增近一成所賜；相比之下，今年集團員工數目只會在8.7萬的基礎上增加2%，增幅與去年相若。

自銀行股2009年初見底至今，渣打股票的回報率高達180%，當中五分四來自股價升值。相比起富時英國銀行業指數及彭博亞太區指數的同期表現，渣打的回報高出一倍有多，可謂傲視同儕。

在適當時機從事適當業務，固然是押注渣打的一大理由。但投資者可別忘記，渣打曾深受1998年至99年的亞洲金融風暴打擊，導致盈利大跌四成。放眼未來，只要中國及亞洲各國一如所料得以讓經濟軟着陸，投資者就沒有不繼續鍾情渣打之理。


譯自THE LEX COLUMN

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