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樓主 |
發表於 2009-12-12 16:03:35
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《品中資－李飛揚》「三保」變「四保」，大家好
《品中資－李飛揚》「三保」變「四保」，大家好 (經濟通新聞)
日期: 2009/12/08 10:52
《品中資》如果大家不善忘的話，應該記得２００７年股市最瘋狂的時候，市場其中一個炒
作主題叫「六行三保」，當中的三保就是中國人壽（０２６２８，下稱國壽）、中國平安
（０２３１８，下稱平保）及中國財險（０２３２８，下稱財險）。
簡單來說，即是三隻中資保險股。由於保險股當旺，投資者也確實當這「三保」是三件寶貝
。
但自從民生銀行（０１９８８）上市之後，六行已變成七行；再加上後日開始招股，今年集
資額第二大的太平洋保險（０２６０１，下稱太保），短期內，「三保」將會變成「四保」。即
是說，六行三保這個叫法會變成絕響。
我不知道「七行四保」這個叫法會不會流行，但七行之中最後上市的二行，即中信銀行
（００９９８）和民生銀行，無論質素和市場反應，已經不及最早上市的五行。至於作為「第四
寶」的太平洋保險，我個人認為，她的質素和投資價值，應該優於財險，值得大家注意。
「集團關注保險主業的均衡發展，不排除收購與保險價值鏈相關的業務，包括養老及醫療保
險等，但未來五年都不會考慮混業經營。我們的優勢在保險行業，故會集中把保險事業做好，才
可鞏固核心競爭力，為投資者創造更多的價值。」
＊不會考慮混業經營＊
「當我們分心去做別的、可能我們並不擅長的業務，即使業務規模龐大，但在效益及未來發
展上，可能陷入新的矛盾。所以，管理層不會考慮混業經營。」這是太平洋保險董事長高國富在
推介會上的談話。
這段說話更加引起我的注意力和好奇心，因為我非常同意，愈專注做保險的保險公司，其實
愈安全，也愈容易賺錢。
首先，保險主業當中，最核心而且也是最賺錢的，就是人壽保險。除非發生天災人禍，否則
，人壽保險的生意幾乎是「穩賺」的，因為死亡率其實是非常「準確」的數字。
唯一的風險是，保險公司拿了客人的保費後會去投資，雖然大部分都會是保守的產品，但當
中也有一個百分比是股權類的投資，這部分的收入才不太保證。好景的時候可以是錦上添花，但
當投資市場不景時，也會影響保險公司的收入，但由於保險公司受到嚴格的監管，基本上不會令
保險公司蝕大錢（我說的是保險公司的直接投資，美國ＡＩＧ雖然本身是保險集團，但後來發展
成金融集團，涉足高風險的衍生工具另當別論）。
人壽保險業務在保險行內稱為長期業務，跟人壽性質剛好相反的養老基金又或稱年金業務，
同樣屬長期業務，也同屬非常穩陣的生意。
「太保希望發展養老保險產業，由於內地已邁入老年型社會，以上海為例，６０歲以上人口
所佔比例逾一成半，料未來對有關業務有很大需求。」太保董事長高國富在推介會上另一番說話
。
＊實際屬第二隻人壽股＊
事實上，太平洋保險在這方面的業務已經有一定規模，因此，從這個角度看，太保的業務其
實是很穩定的；至於風險稍高的就只有財產險的業務。
上文我說保險股有「三保」之稱，但其實，財險主要從事財產險，並不涉足人壽保險業務
（有留意財險業績的投資者都應該知道，從事財產險的風險真的非常高），所以，現時上市的中
資保險股中，從事人壽保險業務的就只有國壽和平保。而平保就是高董事長口中所說的混業經營
的一間保險公司。
再撇除平保，目前上市的中資保險股中，就只有中國人壽是專注保險業務，尤其是人壽業務
，現在才加入第二間專注人壽保險的公司，絕對不算多。內銀股也去到第５隻才有點吃不消。
因此，我相信，以太保的上市估值計，短期內應該吸引到基金的注意。太保周四才開始招股
，關於太保的深入分析，留待下次再續。《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》 |
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樓主: 69Style
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發表於 2009-12-9 18:34:25
揸住先
