THE LEX COLUMN: 歐債危機「有排玩」

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歐洲政策制訂者──當然這裏是特指德國總理默克爾（Angela Merkel）──終於屈服，同意向西班牙和意大利提供援助，解決當地政府和銀行業面對的財政困難。這等於歐債危機解決了嗎？完全不是。

EBA經驗令人擔憂

馬德里顯然是開心得太早。是的，歐洲領導人在歐盟峰會上同意打破銀行與政府之間的反饋迴路（feedback loop），防止岌岌可危的銀行拖累政府，反之亦然。然而，除非政客現在就開始行動，否則有關計劃要到年底才能落實，而且西班牙可能比想像中更早需要得到其1000億歐羅（9823.56億港元）援助。

問題是，儘管歐盟已經達成協議，決定未來歐羅區國家所得的援助需經由歐洲穩定機制（ESM）直接注入銀行，但希望先成立一家歐羅區銀行監管組織。把銀行監管中央集權化是建立歐羅區銀行聯盟的重要一步，但從歐洲銀行業管理局（EBA）的經驗看來，未來實在不太樂觀。這家兩年前成立的機構現在仍然面對資源不足的問題，而且與成員國之間仍爭論不休。

對西班牙來說，最重要的是，一旦新監管機構成立，那些援助資金便不需要再留在政府的資產負債表上，對減輕政府債務負擔有很大的幫助。最近數周，由於市場預期當地公債將進一步上升，西班牙10年期債券孳息升穿了7厘，一個廣泛被認為反映國家債務難以維持的水平，但上周五已經回落到6.4厘。

英美做法最乾脆

意大利方面，在確認歐羅區援助基金同意出資購買當地債券後，債息回落到5.8厘。銀行股也上升，因為新援助機制沒有給予政府優先債權人的地位，令債券投資者鬆了一口氣。

雖然這些新措施不是全面解決危機的方法，但始終是個好開始。當然，最重要的還是執行過程。其實，像英國內和美國那些直接入股銀行仍然是最乾淨利落的方法，歐洲應該開始好好研究一下。

譯自THE LEX COLUMN

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■ 德國總理默克爾終於屈服，同意向西班牙和意大利提供援助，解決當地政府和銀行業面對的困難。 （彭博圖片）