THE LEX COLUMN: PC沒落加速 戴爾前路茫茫

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與其說戴爾（Dell）是電腦製造商，倒不如稱之為另類風險資本基金更來得貼切。

轉型之路崎嶇不平

個人電腦長遠而言並非一門利潤驕人、增長可觀的生意，但其市場規模之大卻是無容置疑。此所以投資者寄望戴爾假以時日能利用個人電腦生意模式作為踏腳石，以手上的利潤、分銷網絡及日積月累的經驗拓展其他相關業務，如數據中心硬件、軟件及服務，從而推高增長，同時亦減慢邊際利潤萎縮的步伐。

不過，從這家美國電腦商周二晚公布的第一季度業績可見，戴爾的轉型之路崎嶇不平。個人電腦業務的衰退步伐比預期更快；與去年同期相比，桌上電腦及筆記簿型電腦銷售跌幅達6%，與對上一季相比跌勢更加顯著。戴爾整體業務的邊際利潤率也大幅倒退，跌至6%以下；就連數據中心業務也苦苦掙扎。

眼見勢色不對，投資者紛紛跟戴爾一刀兩斷，拖累其股價急挫近五分一。投資者拋售戴爾，只因為個人電腦業務未來恐怕只會繼續令人大失所望。對於上季度乏善足陳的表現，戴爾提出四大理由，分別是銷售團隊表現不佳、需求疲弱、智能手機及平板電腦分薄了消費開支，以及低端及新興市場競爭轉趨激烈。

銷售團隊表現也許只是暫時問題，需求疲弱亦可能只是受到周期所累，經濟環境好轉自會有所改善。至於後兩個理由，亦即流動裝置搶去市場份額以及廉價產品競爭白熱化的問題，卻難望改變。而且，除了蘋果的產品外，流動裝置說穿了只是細小且廉價的電腦；由是觀之，上述兩個理由其實一脈相承。

更重要的是，個人電腦身價持績下跌；根據科技研究公司IDC的數據，不計算流動裝置，個人電腦售價過去五年每年平均下跌5%。若把流動裝置納入其中，電腦價格近年急挫之勢就更明顯。

低端市場聯想進取

定價能力大減之餘，戴爾在低端市場亦要面對強頑對手，為求推高增長不惜犧牲利潤。就以中國電腦製造商聯想集團（992）為例，周三剛公布季度業績，按年增長超過50%，邊際利潤率則只有2%。戴爾表示將專注高端及高利潤的電腦，只可惜這些產品的高利潤不久後就會化為烏有。

譯自THE LEX COLUMN

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