FW:招惹不起的核數師

張三丰

昨日我們總結了民企股可能遭到洗艙的一些先兆，面對嚴格的監管規定，民企竟仍可以出現如此多的問題，我們不禁要問一句為什麼。

博士蛙因為審計師德勤的辭職股價暴跌35%，歲寶百貨僅僅因為需要向核數師提供更多資料便引發恐慌性拋售，收市跌近20%。核數師究竟為什麼這樣重要？

上司公司核數師的職責是根據資料，獨立分析及核實企業的財務及營運狀況。正因為獨立，因此核數師的報告才備受信賴。如果核數師認為財務報表沒有重大錯誤陳述，就會出具非保留意見的報告。如果核數師在核數過程中未能取得足夠資料，就會對公司的賬目持保留意見，當核數師對公司賬目及營運狀況或公司團隊有懷疑、管理層在核數過程中不合作、甚至出現蓄意隱瞞財務或營運狀況，核數師最可能會做的是辭職。出現這種狀況的話，無疑就給公司的股價判了死刑。

我們再從其他角度分析一下。第一，企業文化和結構也可能是導致民企股價劇烈下跌的主因。民企出問題，可能是因為上市時間短，並未主動熟悉監管法例。很多企業上市不足兩年，有些甚至是第一次公布業績，因此並不熟悉披露政策。當沒有提供充分數據給核數師，需要延遲審計時間時，就會讓股民擔心公司賬目有問題。

此外，部分公司高管既是董事長又是CEO，同時也是相對甚至絕對大股東，這讓內部缺少監管，甚至管理混亂。以三家由於核數師問題導致股價大跌的企業為例，主要股東佔股比例有相對或絕對優勢，同時身兼決策層和管理層要職，權力非常集中。

第二，公司戰略前景不明確。當公司傳出的消息可能影響公司未來盈利時，自然會引起股民的疑慮，甚至恐慌。比如之前民生國際的股價大幅下跌，就跟高管張化橋辭職有關，市場揣測民生國際經營戰略與張化橋所理解不同是張離任的主因。

此外，去年9月，國美董事會發布公告，表示希望通過自有物業，而不是租賃物業在二三線城市擴張。消息公布後股價應聲下跌四成。這些都是因為股民擔心公司改革可能影響公司盈利的例子。

第三，可能與近來環球市場波動有關。由於近年來次貸危機、歐債危機這樣的全球性金融危機不斷，影響實體經濟，使全球經濟處於波幅較大的狀態。部分在經濟良好時賺到錢， 順利上市的企業，如果危機意識不足，未能在波動的經濟狀況前制定經濟低潮的公司策略，公司業績自然會嚴重走樣。

要補充一點的是，整體經濟轉弱，也可能會導致企業現金流出現問題，使變現能力下降。反映企業變現能力及企業短期償債的能力的流動比率，一般應在2倍以上會較好，即使流動資產中一半不能及時變現，也能償還所有流動債務。

民營企業由於融資相對困難，且成本較高，現金流問題將會更加凸顯。業績嚴重走樣，現金流出現問題等種種原因，都使投資者毫不猶疑地大手沽售。

今天分析了民企出事的深層原因，明天我們會繼續談談投資民企時應該如何篩選。

管夷吾

怎會招惹不起, 他們通常是被看不起的一群

張三丰

管夷吾 發表於 2012-4-27 01:09
怎會招惹不起, 他們通常是被看不起的一群

i don't think so

管夷吾

張三丰 發表於 2012-4-27 11:34
i don't think so

願聞其詳

gats

管夷吾 發表於 2012-4-27 00:08
願聞其詳

I think you are both right...  Relationship between auditor and client is a mutual reliant one:

1.  Audit firms need clients to make money, thus, they will typically allow a small amount of "bullying" from clients.  Eg.  Enron- Arthur Andersen didn't want to lose huge client (ie revenue), and they allowed Enron to use questionable acct practices.  

2.  Client needs auditors to a lesser degree, bc there are many accounting firms out there... But like what the op said, if an auditor drops a client who is listed on stock exchange, their stock value will tank.  Client cannot afford to push too much.  

At the end, I don't trust unaudited numbers, and I only trust 70 percent of audited numbers.  

管夷吾

gats 發表於 2012-5-12 01:30
I think you are both right...  Relationship between auditor and client is a mutual reliant one:

1 ...

你信70%咁高

大企業好多時唔信換核數師會對股價有多大影響