THE LEX COLUMN: 港證監殺一儆百莫手軟

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在東京證券交易所，近日的熱門話題是內幕交易。在新加坡，監管當局正與在當地掛牌的內地企業天宇化纖（China Sky Chemical Fibre）大鬥法，試圖迫使對方委任特別審計師審核可疑賬目。至於香港，在盡職審查上敷衍了事的上市承銷顧問則被重罰。

上市質素成焦點

亞洲交易所爭霸戰以往一直重量不重質，成敗得失純粹取決於新股集資交易的多寡，如今終於將焦點投向上市公司的質素問題。

香港證監會日前裁定，擔任洪良國際（946）上市承銷商的兆豐資本（亞洲）未有履行保薦人的職責，「破天荒」首次吊銷其保薦人牌照，並罰款4200萬港元。香港對兆豐施以重罰，是亞洲監管機構決心整治上市質素最強而有力的證明。洪良國際2009年12月順利籌得1.4億美元上市，但監管機構不久就發現事有蹺蹊；由於招股書中披露的財務數據有虛假誤導之虞，洪良掛牌短短64天就被勒令停牌。

隨着企業到亞洲交易所集資成為熱潮後，區內企業管治問題也愈來愈受重視。儘管紐約仍然是全球最優質的企業集資市場，但優勢卻日漸收窄；就以每宗交易平均集資額而論，紐約雖然仍然傲視同儕，較香港及新加坡分別高出一倍及兩倍，但卻無復十年前拋離10倍之勇。

過去三年，全球公開招股集資總額的王座更由香港雄居。根據財經資訊公司Dealogic的數據，自2009年1月至今，香港集資額累計1200億美元，較紐約高出三分一，更比倫敦高出三倍之多。

任何形式的金融盛景往往需要條例加以規管，幾乎無一例外，銀行業對此就深有體會。

高調打擊依法懲處

監管機構選擇在投資者信心日漸低落之時採取行動，相信並非巧合；過去十二個月，在新加坡掛牌的內地企業股價暴挫一半，正是投資者對民企失去信心的例證。

只怕監管當局空口講白話，滿口整肅綱紀，卻沒有實質行動；日本市場參與者對監管當局打擊內幕交易不寄予厚望，原因莫過於此。投資者信心不僅建基於現實，也建基於他們對現實的觀感。對違規者採取法律行動往往需時，但監管機構卻可以在宣傳打擊行動上多做工夫，以收殺一儆百之效。監管當局的高調打擊行動，實不嫌多。

譯自THE LEX COLUMN

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