THE LEX COLUMN: 日出口商擺脫日圓影響

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日本出口商總是不滿足。日圓今年錄得十多年來第二最差的年初表現，但出口業高層現在就已經開始埋怨這個弱勢無法持續下去。

他們很大機會是對的，儘管這對企業盈利來說是個壞消息。不過，從另一個角度而言，日圓持續受壓將可以鼓勵出口業認真推行他們一直需要的架構重組。

日圓升勢其實已經持續了五年，去年秋天一度升至75日圓的戰後新高，但今年截至3月中為止，日圓兌美元下跌了7%，至84日圓左右，令人覺得這個升勢終於到了尾聲。

然而，日圓本周回升到三周高位，原因在於日本央行。央行今年2月突然向金融市場大舉注資，導致日圓下滑，但最近當局對日本的龐大債務表示關切，暗示政策制訂者暫時不打算進一步放寬貨幣政策。

這令觀察日圓走勢的人感到混亂，包括那些準備在本月公開盈利預測的公司。其中的風險在於出口商可能會使用他們期望的低率做預測，儘管過往的經驗告訴我們，這樣做代表到秋季後期，出口商將要發出盈利警告。

因此，投資者面對的挑戰是審視日圓引發的真正問題，然後把注意力放在相關企業的業務重組上。

以新力（Sony）為例，過去七年，日圓強勢令營運收益減少了2350億日圓，但這個損失不及新力花在業務重組上的一半。

另一家日本大企業豐田汽車認為，日圓兌美元在95至100日圓之間最適當。這可能是對的，但實現的機會很微。

日本出口商的股價一般緊貼日圓走勢，唯一可以打破這個慣例的是深刻而確切的重組。現在已經有象顯示出口商開始這樣做，請繼續。

譯自THE LEX COLUMN

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