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中國年輕人有很多時間在手，至少表面看來是這樣，因為他們對網上遊戲的沉迷，令騰訊（700）成為中國市值最大的互聯網公司（500億元人民幣），也令騰訊盈利按年上升超過四分之一，達到100億元人民幣。
騰訊股價上周五因此上升了4%，對一家市值在過去三年增長了四倍的公司來說，這個表現實在不錯。
騰訊現在的市盈率為23倍。不過，投資者很難斷定這個水平是不是合理，因為沒有其他可以做出實質比較的公司。
營業額比FB更高
騰訊的社交網絡擁有很多與Facebook相似的功能，但也有類似Zynga的網上遊戲供用戶消閒。
目前該公司超過九成的營業額都是來自用戶收費的，例如，用戶只要支付10元人民幣便可以擁有一隻虛擬寵物。其餘營業額則來自廣告收益。這種營運模式令騰訊的年度營業額比Facebook高出一倍以上，與Zynga相比更高出四倍。
然而，要年輕用戶一直忠於一家公司是非常困難的事。騰訊微博面對主要對手新浪微博的強大競爭。在2011年第四季度，來自騰訊社交網絡平台的用戶收費和虛擬物品銷售增長，從2010年第四季度的25%放緩到20%。
於是，騰訊需要更加依賴網上遊戲來刺激營業額，令公司需要花更多資金在廣告推廣上，以吸引更多遊戲玩家。騰訊的市場推廣開支去年因此上升了一倍，導致營運毛利率下跌了7個基點，至43%。
為了能夠更快推出受歡迎的遊戲，騰訊開始尋求收購目標，而公司高達180億元人民幣的淨現金，令他們有充足的空間進行收購。不過，騰訊仍未證明他們推出新遊戲的速度，足以抵消核心業務營業額增長放緩的影響。
遊戲發展未如理想
騰訊去年用了2.3億美元收購美國遊戲發展商Riot Games的大多數股權，但第四季度營業額只上升了5%。
與其用戶一樣，騰訊有需要盡快成熟起來，擺脫對網絡遊戲的依賴，才能更穩健地發展。
譯自THE LEX COLUMN
版權所有：FINANCIAL TIMES
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發表於 2012-3-19 15:16:22
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