THE LEX COLUMN: 友邦收購有助增長

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人壽保險業一向是依靠人們對財政保障及安穩未來的憧憬來生存的。正因如此，美國國際集團（AIG）分拆友邦保險（AIA）看來是萬無一失。

友邦是亞洲市值第三大的人壽保險商，去年的稅後營運盈利上升了13%，新業務的價值上升了40%，毛利率上升五個百分點。

不過，我們可以把這些強勁的表現放在一旁，因為真正觸目的是其不斷增長的資本力量。

償付能力優於對手

友邦的償付能力比率（solvency ratio）──即公司擁有的資本與監管機關資本要求的比對──達到311%，只略低於2010年，而且比平安保險和中國人壽──亞洲兩家規模最大的人壽保險商──高出差不多一倍。這個比率讓友邦足以應付任何金融市場動盪有餘。

友邦過去兩年透過自營增長得到46億美元的現金盈餘，而行政總裁杜嘉祺（Mark Tucker）已經用了其中一半左右。

友邦現在有超過50億美元的自由盈餘可以使用，意味杜嘉祺有更多空間進行收購。

友邦暫時仍然專注在自營增長方面，但將來可能有變，因為ING的亞洲業務是個不錯的收購目標。雖然ING業務不是完全與友邦吻合，但比較集中在成熟的亞洲市場，對友邦的業務發展有利。

不過，如果友邦再沒有動作，投資者可能會覺得不耐煩。

目標成為增長股

友邦在2011年度把五分之一的自由盈餘用來做股息。以友邦的財力及公司在自營增長上的龐大開支看來，這實在不算多。但杜嘉祺希望友邦成為增長股，不是收入股，因此他不願派更多股息。

於是，唯一解決問題的方法就是進行收購。歐洲受困的金融機構正相繼拋售具吸引力的亞洲資產，杜嘉祺肯定會面對更多壓力，需要好好使用手上的現金，為集團爭取更大的增長機會。

譯自THE LEX COLUMN

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