THE LEX COLUMN: 英美投資者憂慮仍在

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英美資源集團（Anglo American）四、五年前投入的資本開支終於有回報了，上周五公布的業績顯示，2011年的營運盈利上升了14%。

此外，強勁的現金流和出售智利採銅業務股權所得的54億美元，令英美的淨債務大幅減少了80%，並因此決定把全年股息調高至每股74美仙。

當然，債務是會再增加的，因為英美需要為出售智利股權所得的收益交稅，並且付出51億美元收購奧本海默家族（Oppenheimer family）手上的戴比爾斯（De Beers）股份。但即使債務上升，也是集團能夠應付的。因為英美現在的資產種類廣泛，令行政總裁柯欣雅（Cynthia Carroll）可以進一步利用商品周期。

不過，英美與其他採礦商一樣面對勞工、能源等各類成本上升的問題。南非的電費在2011年上升了27%，而英美旗下的白金業務Anglo Platinum成本仍然太高。於是，集團把焦點放在低成本、壽命長的一級增長資產上。

在拉丁美洲，英美去年完成了巴西Barro Alto的鎳計劃，以及擴大智利的Los Bronces 和Collahuasi銅礦的工程。而英美的最大賭注──總值60億美元的巴西Minas-Rio鐵礦計劃──預料可於明年開始輸出鐵礦。以目前的價格計算，Minas-Rio將可以每噸45至50美元的價格向中國輸出鐵礦，與澳洲的Pilbara礦區出品的鐵礦價格相約。

然而，英美的股價並沒有反映集團財政改善或增長前景，目前的預期市盈率為9倍，而且嘉能可（Glencore）與Xstrata可能合併的消息也沒有對其股價造成刺激。英美目前的估值，反而是反映了投資者對資源國有化，及南非政府難以預測的動向等問題持續不退的憂慮。

如果英美能夠順利解決與智利國營採銅商Codelco的糾紛，那將對其股價有利，但除此之外，英美仍需下更多工夫來安撫投資者。

譯自THE LEX COLUMN

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