THE LEX COLUMN: 希臘暴風雨前夕

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當前圍繞雅典政府的種種糾葛紛爭，隱隱透出殘局已定、結果快將揭盅的味道。

希臘危機如何了斷雖然關係重大，但收拾殘局的方法及所引致的後果卻明確清晰。

退出歐羅不再是禁忌

希臘面前就只有兩條路：第一，同意接納債權人的所有要求，換取1300億歐羅援助貸款，以便在3月20日債務到期日如期還本付息。雖然秩序大亂的債務違約事件得以避免，但希臘如今已苟延殘喘，最多也只能把大限推延。

第二，未能跟債權人達成協議，援助貸款落空，因為無法應付下月總值145億歐羅的續債開支而突然宣布違約，踏上漫長又痛苦的脫離歐羅區之路。

希臘危機所以進入最後階段，因為債權人已經失去耐性。觀乎歐羅區債權人就第二輪援助希臘方案的辯論可見，包括芬蘭、荷蘭、法國、德國等部分歐洲國家，已經開始為希臘退出以後的歐羅區作打算。她們對希臘已經信心盡失，雅典政府出爾反爾，視援助貸款的附帶條件如無物。既然敗局已定，花更多錢相助也只是白費心機。

曾幾何時，希臘退出歐羅區是觸碰不得的禁忌，如今卻成為主流思想。此所以在援助方案的談判過程中，各方顯得患得患失，欠缺了不成功便成仁的一致決心。

歐洲在希臘問題上的態度變得消極，或令金融市場過去兩個月的升勢戛然而止。意大利十年期政府債券孳息去年11月底在7.5厘水平見頂至今，歐美股市已錄得8%升幅，意大利借貸成本則回落200基點。

環球股市小幅反彈，主要拜兩大因素所賜：一、意大利改朝換代，由技術官僚新政府上場；二、歐洲央行向歐洲銀行體系注入4890億歐羅流動性。兩大發展都受到金融市場歡迎，但對百病叢生的希臘卻愛莫能助。

股市反彈屬假象

根據希臘財長維尼澤洛斯（Evangelos Venizelos）的說法，希臘留在歐羅區固然要吃盡苦頭，但脫離歐羅區的後果更加痛苦難當。希臘脫離歐羅區毫無疑問會引起大混亂，但卻不致於釀成災難後果。

至少，部分歐羅區政治領袖似乎已為這一天作好準備，作為投資者更不應掉以輕心，皆因過去數周風平浪靜的日子，恐怕只是暴風雨前夕的假象。

譯自THE LEX COLUMN

版權所有：FINANCIAL TIMES

cmomentum

歐元區如果只有加入而無退出機制, 是不會 work的. 歐洲同美國好唔同, 在美國就算州政府好捂掂, 最後聯邦政府都要伸出援手, 畀錢埋單; 但係歐洲, 啲有錢國家, 即係德國, 荷蘭等, 只會等住你死, 借錢畀你就一定要你還, 明知唔掂都要死撐, 你話點 work.

歐元區各個國家各自為政, 只有死路一條. 最後, 邊個國家會願意將自己財政控制權交畀歐洲議會審理?