THE LEX COLUMN: 英國應推出更多量寬

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雙底衰退可能近在咫尺。英國前日公布的初步數據顯示，該國經濟在去年最後一季按季萎縮0.2%，意味一個沒有人想再聽到的消息出現了：英國迫近再次衰退，如果經濟在2012年首季再一次收縮，便意味陷入技術性衰退，亦是三年來第二次衰退。

製造業和建造業萎縮是上季經濟萎縮的元兇。縱觀去年全年，英國國內生產總值（GDP）僅增長0.9%，較2010年少一半以上。

外界預測首季萎縮

現時說英國經濟肯定衰退，未免過早，但經濟師預測，今年首季經濟將萎縮，全年GDP亦只增長0.4%；國際貨幣基金組織（IMF）雖然略為沒有那麼看淡，但都只是預測英國經濟今年全年僅增長0.6%。

鑑於自2008至2009年衰退以來，英國的GDP復蘇得軟弱無力，憂慮重返衰退是可以理解的。英國在那段衰退期內，GDP從高峰下滑至谷底，跌幅逾7%，在發達經濟體中，表現之差僅次日本。

經過九季後，英國的GDP相比2008年首季的高峰仍少4%。高盛估計，與金融危機前的趨勢比較，GDP的累積跌幅是12%，並且正在擴大。涉及的風險是，潛在GDP的損失可能會長時間持續。

即使這樣說，英國經濟已證明，之前對衝擊有反彈力。事實上，長期增長趨勢自1920年以來保持不變，生產力在之前多次經濟下滑中亦能復蘇。

英國家庭消費乏力

不過，麥格理（Macquarie）指出，這仍是有紀錄以來第三低的復蘇。

歐羅區是英國的主要出口市場，該區推行的財政緊縮措施，令英國經濟雪上加霜。由於物價上升蠶食實質收入，家庭消費在金融危機後顯得疲弱乏力，亦是英國上季經濟萎縮的成因之一。

這意味着英國經濟要反彈的話，很大程度要取決於通脹相對收入水平能否持續緩和。英倫銀行預期，這趨勢將在今年較後時間推動消費需求。祭出多一點量化寬鬆，那麼任何衰退都可以變得短暫。

譯自THE LEX COLUMN

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