美股評論：星期五的醜陋秘密

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美國著名基金經理人布萊恩-勞倫斯(Bryan R. Lawrence)12月29日在《華盛頓郵報》發表評論。文章指出美國按照權責發生制編製財政報告的做法值得肯定，但是卻沒有充分披露這個報告的結果，將一些重要的數據放在附錄中，從而減少人們的關注，作者認為這樣做無益於幫助恢復美國人的信心。　　以下是該文章摘譯：
　　通過一個大節日前的周五發布信息這種方式來掩蓋壞消息百試不爽。所以當問責辦公室在聖誕節前的星期五發布2011年度聯邦政府的財政預算時，十分有必要密切關注。
　　自1997年以來，美國是世界上少有的幾個利用權責發生制來制訂年度財政報告的國家，這就意味着要確認預期的費用和收入。而問責辦公室過去幾年專業化的表現也為其贏得了公允和高效的聲譽。
　　問責辦公室的專業化表現之一是分析了華盛頓支付美國人的社會保障和醫療保險項目的凈現值。“凈現值”指的是為了支付這些項目未來的成本必須在今天留存的資金。政府將這些數字在附錄中披露，而不是在報表的正文中，但這些費用是實實在在的。
　　2011財政年度，預期費用從30.9萬億美元上升到33.8萬億美元。根據威爾希爾500指數，美國股市上市公司的總市值是13.1萬億美元，根據房地美的數據，美國納稅人房屋資産凈值是6.2萬億美元。換句話說，美國人的財富不足以支付這些預期的費用。
　　如果政府遵循企業的會計準則，增加的2.9萬億預期費用還應該再加上被廣泛的報道的2011年1.3萬億美元的財政赤字，而這4.2萬億美元的缺口是美國人應該知道的。
　　財政部承認披露權責發生製為基礎的赤字非常必要，但是在問責辦公室預期的退休費用中只包括政府公務員和退役老兵的，其他美國人的退休費用不包含在內，即便這些費用比公衆持有的10.2萬億美元的美國債券要多好幾倍。
　　最新的問責辦公室的數據非常有趣，因為人們要求政府解釋為什麼預期成本會上升2.9萬億美元，會計準則為此發生了變化。其中有1.5萬億美元是因為3.12億美國人在過去的一年裡變得更老了，在問責辦公室2001年的財政報告中，預期的成本是17萬億美元。從17萬億美元增長到33.8萬億美元，每年大概增長1.7萬億美元。問責辦公室沒有給出其他九年的數字，但是人們仍然認為，老齡化是驅動成本上漲的最主要原因。
　　要不是問責辦公室發現有個假設有問題，預期成本有可能更高。
　　首先，醫療保險成本規劃假設將降低給醫生的返還率，也就是所謂的醫生修正費用。如果這個規劃被確認，那麼國會將遵守自己制定的成本控制方案，立刻將給予醫生的返還率削減27%，這並不太可能。
　　第二，醫療保險規劃假設《合理醫療費用法案》將平均每年降低醫療成本1.1%，盡管問責辦公室以及由醫療保險理事會委員委派的一個專家組表示懷疑。
　　這個專家組和問責辦公室建議，延續醫生修正費用並不具體實施《合理醫療費用法案》規定的成本削減。結果將使得預期費用增加12.4萬億美元，總計達到46萬億美元。考慮到國會制訂醫生修正法案的歷史以及華盛頓的低效率，很難要求問責辦公室對國會控制預算抱有信心。
　　如果政府是一家公司，巨大而且不斷增加的負債早就敲起了警鐘。但是投資者不會失去信心，因為國債仍然靠有吸引力的利息被出售。
　　可現在很多美國人的信心已經動搖，而國會的支持率已經創了歷史新低，政界蔓延着憤怒，反映出我們國家在某些方面出了問題。
　　這樣的環境下，在聖誕節前的周五發布不好的經濟信息合適麼？政治家不解釋他們造成的預期費用可以接受麼？
　　1990年開始，政府要求公司預付退休金的凈現值，而不是當年的現金支出。通用公司從1992年開始執行，為了反映這些預期費用，這家公司一共確認了331億美元稅前成本，這導致了美國公司歷史有史以來最大的單年損失。17年以後，這些預期費用仍然是通用破産的主要原因。
　　美國比通用汽車要強大的多。好消息是在醫療衛生成本方面小的改變將對政府的長期預期成本有大的影響。我們的體制是有彈性的，但是我們的政治是有問題的，兩個政黨都有深陷意識形態的泥淖。在這樣的環境下，當需要對預期費用和稅收做出艱難的選擇的時候，為什麼要把這些數據埋沒在附注裡。
　　美國應該變得更好。華盛頓開始贏回我們信心的一個方式就是告訴我們所有的信息，即便這些信息令人不快。(鹿城/編譯)

Source: http://finance.sina.com/bg/ussto ... 229/0541425813.html

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