THE LEX COLUMN: 銀行股揭美國復蘇端倪

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近日負面消息不絕於耳：歐洲搖搖欲墮，美國削債計劃懸而未決，還加上對中國經濟放緩的憂慮。不過，在一片壞消息之中，美國卻悄悄地錄得一項接一項的利好經濟數據。

美國經濟漸見起色，實教人始料不及。上周五的就業報告估計，包括管家及保姆等家傭職位11月份增加27.8萬份。同月供應管理協會（ISM）製造業指數升至自6月以來的高位；住屋建築以年率計則錄得近一成的增長。

二手房屋待完成交易10月份不僅創一年新高，增長率更較分析師預期高出4倍。芝加哥採購經理人指數（PMI）升至七個月新高，諸如此類。

若美國數據繼續報捷，投資者也許要稍為修正對後市的悲觀看法。假如真的如此，情況會怎樣？首先，股市理應急升，幅度將遠超自10月初至今錄得的13%反彈之勢。不過，倒是有迹象顯示，復蘇概念股正帶領大市收復失地，就以鋼鐵股為例，過去一周已急升15%；貨車製造商及建屋商的升幅也不失禮；就連銀行股也來湊熱鬧。

問題就出在這裏，若投資者真的認為美國經濟已穩步復蘇，銀行股的表現理應光芒四射。但以美國銀行為例，股價現水平約5.6美元，不僅只稍稍高於近日的低位，較四個月前的水平更跌了一半。考慮到美銀的預估市盈率只有5倍左右，股價更不到每股賬面值的三分一；加上美銀業務可得益於經濟復蘇（資產負債表的槓桿效應就更不用說），該行股價應最少達雙位數。

因此，銀行股未見大幅反彈，應視作警號。事實上，投資者實有謹慎之理，何解？因為最關鍵的數據最近仍未見改善，那就是樓價。

譯自THE LEX COLUMN

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■銀行股沒大升可見市場取態仍然審慎 （彭博圖片）