THE LEX COLUMN: 中國放緩無礙鐵礦前景

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中國目前繳付的鐵礦石價格，相對於9月時每噸138美元的高位急挫了近四分一；然而，礦業商卻似乎沒有任何打算減慢資本開支的步伐。

中國需求十年後才見頂

英美資源（Anglo American）今年上半年的23億美元資本開支中，五分一用於巴西及南非的發展計劃。鐵礦石是煉鋼的原材料，自2007年至今，該公司籌劃中的鐵礦石計劃急增4倍。

在截至6月底的財政年度，必和必拓（BHP Billiton）的經營現金流淨額達300億美元，當中超過四成用作資本開支，其中84億美元撥作發展今年的鐵礦石計劃之用。力拓（Rio Tinto）與巴西淡水河谷（Vale）在擴充鐵礦石產能上同樣不遺餘力。

礦商一擲千金看似魯莽草率，似乎跟環球經濟氛圍背道而馳。中國經齊第三季雖然仍錄得9.1%的強勁增長，但卻是逾兩年來最緩慢的步伐。不過，經濟合作暨發展組織（OECD）估計，中國明年經濟增長可望達8.5%，這比部分發達經濟體的增長步伐已經快7.5倍了。

與此同時，受累於投資者關注經濟增長步伐正在放慢，內地股市連續四周報跌。中國上月採購經理人指數（PMI）則跌至49，顯示經濟活動正在收縮。隨着中國的經濟基礎擴大，增長放慢自是無可避免。

不過，投資者應該高瞻遠矚，放眼全盤大局。中國的城市化進程仍處於起步階段；根據滙豐估計，當地的城市人口要到2014年才接近50%的水平（美國早在1920年左右就達到這個水平），對鐵礦石的需求相信十年後才會見頂。

礦業股近日一沉百踩，超賣情況看來過火了。以英鎊而論，必和必拓及淡水河谷的股價均已下跌20%，力拓及英美資源更下跌了四分一。

礦業股超賣過火

礦商目前仍能以相當於現貨價55%至65%的成本，向中國出口鐵礦石。以如此豐厚的利潤而論，除非鐵礦石需求大幅下挫，否則礦商毋須把資本開支調低。

譯自THE LEX COLUMN

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■中國城市化可望繼續刺激鐵礦石需求 （彭博圖片）