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感恩節一過，正式掀起了歐美零售業的戰幔。消費市道是最基本而直接的經濟指標，在今年歐債危機與失業高企夾擊下的聖誕節，消費者購買力勢受影響。如何增強盈利能力，將是零售商面對的最大挑戰。
每年11月第四個星期四是美國的感恩節，當年美國先輩由歐洲飄洋過海來到新大陸，幸得土著接濟捱過嚴冬，並獲傳授農耕知識，令他們翌年得享糧食豐收，自此感恩節便成為美國普天同慶的大日子。
時至今天，感恩節更大的意義，可能在於它標誌著每年的消費旺季正式揭幕。感恩節後一天的「黑色星期五」（Black Friday），歷年來都是美國全年最高零售銷量的一日，商戶會趁機割價促銷，爭奪聖誕節禮品市場，而歐美聖誕旺季的營業額，往往佔大型零售商全年逾三成的銷量，對商戶整年業績舉足輕重。
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競爭激烈削弱毛利
今年債務危機席捲歐洲，加上歐美經濟在雙底衰退邊緣爭扎，失業率高企，消費信心疲弱。盡管商戶大費周章，提早在感恩節晚減價或延長午夜營業時間，不過即使促銷策略成功刺激銷量，業內激烈的減價戰難免會削弱盈利。
歐美經濟放緩，消費者購物愈來愈精明，較願意花時間貨比三家，而低檔商品市場需求亦見上升。近年成功憑平價策略搶佔不少生意的網上商店，已成為一眾零售商的主要競爭對手。
傳統商店除了打價格戰，不少更開設網上購物平台，甚至在節日免費送貨以作招徠，不過成效卻不大。以連鎖百貨公司沃爾瑪（Wal-Mart）為例，網上營業額僅佔總銷量1%至2%，對提高盈利無大作為。
不過隨著商品價格回升，加重成本壓力，不論是傳統商店如沃爾瑪、衣履集團瑪莎（Marks And Spencer），以至是網上商店亞馬遜（Amazon.com）等大型零售商，毛利均見收窄，而減價促銷活動，只會加速蠶蝕它們的盈利。反而，減少產量提高定價能力及存貨的周轉率，可能才是較佳的生存策略。
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德國節日開支不跌反升
歸根究柢，消費者是否願意在節日大破慳囊，取決於他們對經濟前景的看法，而最直接的當然是影響他們收入的就業市況。
在消費貢獻逾七成國民生產總值的美國，雖然下半年經濟略見回暖跡象，不過復甦進度相當緩慢，第三季經濟增長亦由2.5%顯著修訂至2%。由於美國失業率持續高企在9%之上，成為刺激消費的一大障礙，市場調查顯示，今年表示會決定減少消費的美國人，比例較去年上升。
深受歐債困擾的歐洲亦不好到那裏去，當下希臘(新聞 - 網站 - 圖片)、西班牙(新聞 - 網站 - 圖片)等國失業率升上18.4%及22%的高位，又要承受政府緊縮政策帶來的痛苦，民眾消費意慾固然大受打擊，希臘民眾甚至預期會削減高達兩成的節日開支。
盡管歐美整體消費氣氛未許樂觀，但一些國家卻能獨善其身，經濟情況高下立見。當美國及歐豬國家紛紛勒緊褲頭過節，歐洲一哥德國的消費者卻無懼歐債危機，節日開支不跌反升，料會上升4.3%，消費市道好景很大程度有賴就業市場支持。
雖然德國失業率達7%，在香港看來可說是接近衰退的水平，不過這卻是德國近20年最低的失業率。德國人預期薪酬上升，向來被視為歐洲最審慎用度的德國消費者，亦樂得在節日增加一點開支。歐洲消費市場形勢逆轉，零售調查機構CRR預測，德國家庭今年節日相關的消費額達630歐元，高於歐洲平均的605歐元，僅次英國及瑞典(新聞 - 網站 - 圖片)。
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經濟兩極化終難持續
歐美失業問題短期難以回落，零售業的難關恐怕不會那麼快過去。而且，即使環球各國內部經濟強弱有差異，兩極化的情況料難以持久，目前「倖存」的德國最終料亦難以免疫。
市場估計環球金融業今年裁員20萬人，直逼2008年金融海嘯後的水平。金融業是最賺錢的行業之一，行業收縮勢必令市場整體購買力大打折扣。更重要的是，全球金融業環環相扣，傳染力極高。當年雷曼倒閉引發金融海嘯席捲歐洲，今天歐豬債務危機衝擊德、法核心國家，均是例證。
所謂「爛船也有三斤釘」，德國作為歐元區舵手，其國內實體經濟可能未受動搖，但金融市場已感受到外圍危機的威力。德國本周拍賣10年期國債僅得六成半成功出售，反映資金已有跡象流出德國。若此舉觸發息率攀升，並削弱到企業融資及盈利能力，最終實體經濟及就業市場亦會受影響。
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債務風雲戰報
德國國債避險角色減退
歐洲委員會本周提出歐元區共同債券（Euro Bond），料成為下周財長會議的焦點。共同債券主要有3大方案，一，歐元區國家發行共同債券取代現時的國債，由17個成員國共同擔保。方案二，共同債券發行量設上限，如GDP的60%，超出上限便要發行傳統的國債。方案三，除設立共同債上限，歐元區只會提供有限度擔保，發債國要提供現金或黃金作抵押。
雖然前兩者的救市力度較大，但由於涉及修改歐盟(新聞 - 網站 - 圖片)條約，而且有可能削弱成員國的財政紀律。不過，不論共同債券或由歐洲央行購債救市，都會削弱市場對歐元的信心，歐元回落至1.33美元，市場亦已開始質疑德國國債的避險能力，德國本周10年期國債拍賣銷情極不理想，孳息升上2.17厘。
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美自動削赤效用成疑
美國由兩黨議員組成的超級委員會，未能在限期前達成減赤協議，自動削赤機制料會生效，在未來10年減赤1.2萬億美元，料向國防及社保開支開刀。
姑勿論總統奧巴馬最終能否落實自動削赤機制，機制本身成效已存疑。八十年代中美國亦曾推出類似的「平衡預算法案」，惟地方政府利用法案漏洞隱瞞實質赤字，法案如同虛設，最終在九十年代初被廢除。3大國際評級機構普遍維持現有評級及評級展望，只有惠譽表示考慮下調展望至負面。
【iMoney智富雜誌—剖析天下】
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發表於 2011-11-29 17:35:08
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吾巧亭
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心寒
駛撚大左要人環
