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69Style

入D春天百貨都好喎，內需概念

深水步驚雲

原帖由 69Style 於 2009-12-3 17:13 發表
入D春天百貨都好喎，內需概念

唔貼上黎

69Style

原帖由 深水步驚雲 於 2009-12-3 17:13 發表

唔貼上黎

你條小路寶 仲乜係咁濕九禾

深水步驚雲

原帖由 69Style 於 2009-12-3 17:16 發表

你條小路寶 仲乜係咁濕九禾

唔係你唔得醒

黑仔達

原帖由 69Style 於 3/12/2009 17:13 發表
入D春天百貨都好喎，內需概念

呢隻幾好,今日六叔也話好

kman1

春天百貨....未聽過

69Style

《品中資》我一直認為，以百貨零售為主要業務的中資內需股，必須走高檔路線才值得投資
。原因很簡單，因為高檔商品的邊際利潤率較高，較能抵禦外來衝擊。
　　目前在港上市，而又面向內地市場的百貨零售股之中，質素最好的肯定是百盛集團
（０３３６８）。但由於高質素的百貨零售股供應不多，所以，百盛的估值一直高踞不下。
　　過去幾年也有少量較具規模的百貨零售股上市，但質素都不算太突出，例如金鷹商貿
（０３３０８），差不多有百盛一半的規模。但一場金融海嘯，大家又發覺，原來公司沾手了很
多金融衍生工具，令到業績隨著金融市場的波動而大上大落。
　　最近招股的中國春天百貨（００３３１）是近年唯一一隻令我想「逛逛」的百貨零售股。第
一點值得投資者寄予厚望的，就是她的大股東陳漢傑及陳啟泰兄弟，同為服裝股寶姿
（００５８９）的股東，換句話說，管理層在中國零售業已擁有豐富經驗。
　　大家對於春天百貨的名字或許感到似曾相識，但如果提到巴黎春天，相信大家可能有更深印
象了，因為該集團的店舖主要以「巴黎春天」和「賽特」兩個品牌經營。
　　第二點就是我剛才所說的，春天百貨是走高檔路線的百貨零售股，經營的高檔品牌包括
ＡｒｍａｎｉＣｏｌｌｅｚｉｏｎｉ、Ｃａｒｔｉｅｒ、Ｅｒｍｅｎｅｇｉｌｄｏ　Ｚｅｇｎａ
、ＨｕｇｏＢｏｓｓ、Ｒａｌｐｈ　Ｌａｕｒｅｎ及Ｐｏｒｔｓ１９６１等。
　
　　　　　　　　　　　　　　　　＊部分店鋪位處二線城市＊
　
　　不過，美中不足的是，現時上市的１７間百貨店當中，有９家屬自營店，當中四家位於福建
廈門，另外有兩家位於吉林長春和廣西南寧；管理店當中也有５家位於消費力較弱的貴州省。而
且，現階段的盈利，以至增長來源都是倚賴北京賽特購物中心。
　　但她的經營策略跟百盛和金鷹等百貨集團相似，都是採取出租樓面為主的經營方式。春天百
貨邀請品牌零售商在百貨公司內設置專櫃，或設立「店中店」銷售產品。自家直接銷售商品，僅
佔集團生意額的一個小部分。
　　春天百貨對於女裝市場相當重視，以上半年的業績為例，有２５％為女裝銷售；男裝、「運
動服及鞋履」、「牛仔褲、童裝及內衣」只佔營業額的１４﹒７％、１０﹒０％及９﹒５％；其
餘的生意，來自售賣化妝品、珠寶首飾及家庭用品等。
　
　　　　　　　　　　　　　　　　＊認購風險應該不太大＊
　
　　至於業績方面，作為一隻新股，自然可以交足功課。根據招股書的資料，春天百貨２００６
至２００８年的銷售額分別為１﹒７１億元（人民幣．下同）、５﹒０１億及７﹒１８億，複合
增長６１﹒３％；盈利分別為４６１０萬、１﹒３６億及１﹒７４億元，複合增長５５﹒７％。
今年上半年的盈利也有１﹒２４億元，有近三成增長，算是相當不俗。　
　　該公司０６、０７及０８年度的淨利潤率分別為２６﹒９％、２７﹒１％及２４﹒３％，與
百盛差不多。當然，論規模，現時的春天百貨，只及百盛的四分一左右。不過，按招股價
１﹒６５－２元計算，春天百貨２０１０年市盈率為１６至１９倍，較百盛和金鷹的近３０倍左
右低一截，作為認購新股計，風險應該不太大，如果估值可以提高至２２倍市盈率左右，即股價
有機會升至２﹒３元。《經濟通通訊社資深分析員　李飛揚》

69Style

《經濟通通訊社４日專訊》市場消息透露，春天百貨（００３３１）現時正於歐洲進行路演
，據悉反應不俗，消息更稱有主權基金看中春天百貨的百貨公司及特賣場經營模式，正計劃斥資
入股。另外，公開發售昨日（３日）開始，孖展料已經足額認購。

69Style

【百貨爭鳴】大摩看好年底百貨業表現，分析員憂競爭大汰弱留強 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/04 14:35  
　　《經濟通通訊社記者李可美４日報道》新股春天百貨（００３３１）昨日正式開始招股，香
港上市的內地百貨公司將再添一員。百貨股一直是不少基金的寵兒，如百盛（０３３６８）的市
盈率就一直高踞不下，大摩最近亦出報告唱好整個行業。不過本地分析員就認為，業界競爭轉趨
激烈，日後有可能出現一輪淘汰戰。

　　　　　　　　＊大摩看好內地百貨業末季表現，高盛對百盛持中性評級＊

　　中央為了振興經濟，積極拓展內需發展，內地居民消費愈見強勁。大摩發表報告指，內地百
貨業第四季銷售增幅理想，主要受惠於去年較低的升幅基數，以及今年年曆更替對第四季
銷售較有利，籲投資者於股價低位，伺機增持金鷹商貿（０３３０８）及百盛（０３３６８）
　　但高盛則對百盛持「中性」評級，因其剛公布的第三季業績，盈利遜該行預期。另外，預計
１０月份的同店銷售升幅約為７％至８％，較管理層預期的低，由於銷售及盈利增長並不出眾，
而百盛現價較同業高，市盈率為２６倍，而同業平均則只有２１倍，相信難見升幅，１２個月目
標價由微降至１２﹒１元。

　　　　　　　　＊敦沛黃偉康：百貨業競爭過大，將面臨淘汰戰＊

　　敦沛證券董事總經理黃偉康向《經濟通通訊社》對百貨業未來的前景則有所保留。他表示，
內地進一步刺激內需以推動經濟增長之時，環觀過去３至４個月，百貨股都未見有炒升的現象，
金鷹亦於１７﹒６元有較大的阻力，可見內需政策對百貨股的刺激作用不大。長線來看，百貨股
的炒上機會不大，其中百貨業於市場中競爭太大，現主要仍以建立品牌為其價值基礎，因此投資
者要小心的是，相信於不久將來百貨業或要面臨淘汰戰。

69Style

【百貨爭鳴】春天百貨定價合理首日可升一成，孖展認購風險高 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/04 14:35  
　　《經濟通通訊社記者曹敏慧４日報道》高端百貨品牌春天百貨（００３３１）今日正式招股
，於中央未來持續刺激內需帶動，公司上半年盈利多賺２９％，預測市盈率為１９倍，估值亦算
合理之下，敦沛證券董事總經理黃偉康及中銀國際副總裁白韌不約而同認為該股短期值博，升幅
約１０％左右，亦相信不會「破發」。

＊敦沛黃偉康：建議投資者可短線持有春天百貨＊

　　春天百貨於內地百貨業中不算龍頭，分店只有１０多間，難以與龍頭股作比較的。而於上市
百貨股中，百盛（０３３６８）預測市盈率達２６倍、金鷹（０３３０８）達２９倍，新世界百
貨（００８２５）約２０倍左右，估值相對較貴之下，春天百貨短期應有一定的升值潛力。黃偉
康接受《經濟通通訊社》訪問時表示，春天百貨招股價介乎１﹒６５至２元，市盈率１９倍左右
，較同業的百盛及金鷹等的估值水平為低，定價合理下，該股股價短期仍有一定的升幅，預預約
１０％左右。惟投資者要注意的是，該股市盈率升至２１倍至２２倍應有一定的阻力，建議投資
者可作短線持有。

　　　　　　　　＊中銀國際白韌：春天百貨炒內需概念，孖展認購風險高＊

　　春天百貨於北京市及其他７個省份共有１６家百貨店及１家折扣商品購物中心，相對龍頭百
貨的開店數目實在遙不可及。黃偉康亦了解到，內地百貨股於市場的佔有率於同業的競爭愈來愈
大，於是各公司都不斷開店增加市佔率以擴大規模，由於開店的成本高企，於投資期中的損耗惟
頗大，亦難以從盈利中補回。
　　內地消費強勁，白韌向《經濟通通訊社》表示，春天百貨經營百貨業務符合內需概念。但白
韌認為，與其他已上市的百貨股相比，現時難以斷言其基本因素是否較同行好。該股招股價介乎
１﹒６５至２元，他認為定價合理，相對同類型股份較為便宜。若市況配合，相信首日上市應可
以錄得一成升幅。但白氏直言，投資者若借孖展認購則存在一定風險。他解釋，新股首日起碼要
高招股價兩成以上，才有望抵銷借孖展需付的利息。至於有消息指，春天百貨或獲主權基金入股
，白氏直言暫未聽聞此消息，故未能作出評論。

69Style

《新股上市》摩比（００９４７）擬不逾３﹒５元招股籌８億元 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/02 11:49  
　　《經濟通通訊社２日專訊》市場消息指出，內地一站式無線通訊天線及基站射頻子系統供應
商摩比發展（００９４７），將於周五（４日）起公開招股，１７日主板掛牌。該集團計劃發行
１﹒７５５萬股新股，當中９成為國際配售，１成為公開發售，每手１０００股，「入場費」約
３５３５﹒３元。據悉，初步招股價為２﹒７２元至３﹒５元，集資額最多７至８億元。
　　保薦人為派杰亞洲及第一上海。

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摩比：新興市場發展步伐將加快，部分大客有復甦 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/03 18:00  
　　《經濟通通訊社３日專訊》犘比發展（００９４７）財務總監陳兆軍於記者會表示，將全力
發展海外的新興市場，例如印度，目前摩比已成為當地主要天線供應商，由於新興市場人口總量
多，加上電訊滲透率仍然偏低，因此新興市場具有龐大的發展潛力，該市場發展步伐加快。
　　陳兆軍表示，「金融海嘯」對新興市場有輕微影響，該公司主要客戶之一印度大型無線網絡
運營商Ｒｅｌｉａｎｃｅ，每年佔犘比盈利比例１０至２５％不等，因為「金融海嘯」該公司推
遲資本投入，但目前已見有恢復增長之跡象。他續指，估計印度於明年發放３Ｇ牌照，因此公司
對印度業務仍充滿信心。

69Style

犘比（００９４７）暫未有計劃引入客戶及分銷商參股 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/03 18:04  
　　《經濟通通訊社３日專訊》犘比發展（００９４７）財務總監陳兆軍於記者會表示，目前暫
未有計劃引入客戶或分銷商參股計劃，而犘比與中興通訊（００７６３）保持戰略合作伙伴及客
戶關係，兩者運作互相獨立。
　　陳氏表示，是次上市集資部分所得款項將用於併購，希望能加快犘比的業務發展，公司併購
目標主要為可與公司業務互補的團隊及企業，並會於海外物色機會。
　　公司首８個月收入增長超過５０％，３１％是來自海外業務，其餘６９％來自國內業務。

69Style

《新股上市》摩比招股價介乎２﹒７２至３﹒５元，集資約６億元 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/03 18:22  
　　《經濟通通訊社３日專訊》內地無線通信天線及機站射頻子系統供應商摩比發展
（００９４７）公布上市計劃，是次全球發售共１﹒７５５億新股，其中９０％屬於國際配
售部分，其餘１０％為香港公開發售部分，招股價介乎２﹒７２元至３﹒５元，集資額４﹒７７
億至６﹒１４億元，每手股數１０００股，入場費約３５３５元。
　　是次集資所得款項約３０％用作放大產能，４５％作為合併及收購儲備，１５％用於產品及
技術研發，其餘１０％則用作一般營運資金。
　　該股明日開始招股，至１２月９日中午截止，預期定價日１２月１０日，並於１７日掛牌上
市，保薦人為派杰亞洲及第一上海。
　　根據招股文件，摩比截至今年底的利潤預測將不少於１﹒０１７億元人民幣。

69Style

《新股上市》國泰君安：摩比發展招股價有一定吸引力，建議申購 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/04 15:28  
　　《經濟通通訊社４日專訊》國泰君安發表報告指出，中國無線通訊天線及基站射頻器件供應
商－摩比發展（００９４７）擬香港上市，招股價２﹒７２－３﹒５元，相當於１７﹒０至
２１﹒９倍０９年預測市盈率。香港上市通訊設備制造商０９、１０年預測市盈率分別為
２３﹒４倍、２０﹒２倍，全球基站天線和射頻器件上市同業的估值分別為２２﹒８倍和１７﹒
３倍。公司招股價有一定吸引力，建議申購。
　　報告表示，公司基站天線銷售額佔０８年全年和０９年首８個月的２６﹒８％和３４﹒１％
，射頻器件佔５７﹒９％和４３﹒４％。根據賽迪顧問的市場銷售額數據，估計公司０８年的市
場份額約１１％。公司主要客戶為基站系統制造商和電信運營商，前５大客戶包括中興通訊
（００７６３）（深︰００００６３）佔０９年首８個月銷售額３６﹒７）、中國聯通
（００７６２）佔２３﹒４％、諾基亞西門子佔１４﹒３％、中移動（００９４１）佔９％和中
國電信（００７２８）佔８﹒４％。直接出口收入佔０８年全年和０９年首８個月的３０﹒５％
和８﹒１％，但考慮到其主要客戶中興通訊的海外銷售收入佔比約４０－６０％，估計直接及間
接出口收入佔公司０８年全年和０９年首８個月的５１％和２１％。
　報告又指，公司預計０９年盈利增長６４﹒３％，每股攤薄盈利不少於０﹒１６元。公司
０６－０８年營業額年均復合增長率為３６﹒４％，純利年均復合增長率為４０﹒３％。０９　
年首８個月純利８４００萬元（人民幣．下同），同比增長１２５﹒５％，純利大幅增長的主要
原因是０９年國內３Ｇ投資啟動令公司銷售額提高４８﹒３％至６﹒３２億元以及毛利率提
高１﹒８　個百分點至２８﹒５％，此外研發和行政費用相對固定、得益於規模效應經營利潤率
提高４﹒８個百分點至１５﹒７％。公司預計全年盈利不少於１﹒０２億元，同比增６４﹒３％
，每股攤薄盈利０﹒１４元或０﹒１６港元（１元人民幣＝１﹒１４港元）。

深水步驚雲

勞苦功高   應加你八百魅力及威望

69Style

原帖由 深水步驚雲 於 2009-12-4 16:52 發表
勞苦功高   應加你八百魅力及威望

我又要攞傑出成就勳章

深水步驚雲

原帖由 69Style 於 2009-12-4 17:04 發表

我又要攞傑出成就勳章

我下個目標終生成就

69Style

原帖由 深水步驚雲 於 2009-12-4 17:15 發表

我下個目標終生成就

應該頒個燈神勳章俾你 實至名歸

黑仔達

原帖由 69Style 於 4/12/2009 20:56 發表

應該頒個燈神勳章俾你 實至名歸

羅左燈神勳章一世都吾好買股票,好邪