|
|
樓主 |
發表於 2009-11-13 16:25:24
|
顯示全部樓層
《品中資－李飛揚》認購內銀股穩賺！？
品中資》內地民營的民生銀行（０１９８８，下稱民生）今日正式招股，從國際配售的反
應來看，這是今年以來最受注目的一次大型招股活動。因此，身邊很多朋友已經追著問，到底是
否認購得過？簡單地回答當然是認購得過，因為從過去數據看，認購內銀股，用通俗的講法是未
衰過；用專業的說法則是風險很低。
首先，六行之中，股價表現最差的要算中信銀行（００９９８，下稱中信行）。該股於
２００７年４月上市，以昨日的收市價６﹒３元計，兩年多以來，股價只是微升７﹒５％。
另一隻稍差的是中國銀行（３９８８，下稱中行），該股於２００６年６月上市，招股價
２﹒９５元，昨日收報４﹒６８元，累積升幅只有５８％，而且，大部分升幅都是今年所創。不
過，折合每年的複式回報也有１４％，連同股息回報，又總算及格。
不過，值得一提的是，六行之中，只有中行和中信行曾經跌破招股價，即是曾經令捧場客或
股東們擔驚受怕了一段日子。但話得說回頭，就算她們都曾經跌破招股價，甚至在招股價以下一
段頗長時間，但她們上市初段都曾經錄得一成以上升幅，即是說，如果你想賺錢離場，絕對有機
會。
＊投資交行、招行回報最高＊
撇除中行和中信行，那麼，你認購甚麼投資其餘四行，都可說是豐收的，當中升幅最大的原
來是最早上市的交通銀行（０３３２８，下稱交行），當時是２００５年６月，交銀的招股價
２﹒５元，以昨日的收市價９﹒７１元計，４年半以來，累積升了２﹒８８倍，折合每年的複式
回報達３５％，實在非常吸引。
至於其餘三行，第二隻上市的內銀股建設銀行（００９３９，下稱建行），２００５年１０
月上市，招股價２﹒３５元，昨日收報７﹒０３元，累積上升近兩倍，折合每年的複式回報近
３２％，也算十分出色。
餘下的招商銀行（０３９６８，下稱招行）和工商銀行（０１３９８，下稱工行），上市時
間非常接近。前者於２００６年９月上市，招股價８﹒５５元，昨日收報２１﹒３５元，累積上
升近１﹒５倍，折合每年的複式回報近３６％，跟交行一樣是回報最好的內銀股。
至於工行，則於２００６年１０月上市，招股價３﹒０７元，昨日收報６﹒６７元，累積上
升１﹒１７倍，表面上好像不算出色，但其實，折合每年的複式回報也接近３０％，跟建行是叮
噹馬頭。
整理以上的數據，無非想引證我上述的說法，即是說，民生銀行絕對認購得過。不過，上述
數據也好像有一些啟示，就是最早上市的一隻內銀股，表現差不多是最好的一隻；而暫時是最後
一隻上市的內銀股，即中信行，就是目前表現最差的內銀股。民生排到今時今日才上市，是否已
是「籮底橙」？
＊民營銀行沒有包袱＊
從基本因素看，我只能這樣說，她一定不是質素最好的內銀股，但也不至於是「籮底橙」。
不過，在分析民生的基本因素前，我想跟大家重溫一下內地銀行業的架構和發展。
在民生上市前，在港上市的內銀股大致分為兩類，第一類是國有銀行，即直接由國家出資成
立的銀行，例子是工行、建行和中行；另一類是股份制銀行，即國有企業再透過集資成立的銀行
，例子是招行、交行和中信銀行。
兩者最大分別是規模和經營手法。國有銀行的規模肯定比股份制銀行大得多，即是硬件佔優
；但國有銀行的包袱也比股份制銀行大，即是軟件吃虧！
至於民生，則是改革開放後的產物，她屬於最早期的民營銀行，即是由民間資本建立的銀行
。簡單來說，她的規模和資本肯定最小，但她的最大優勢是沒有包袱，而且肯定是以市場規則辦
事！
如果大家不善忘，應該記得現時已經在港上市的三大國有銀行（工行、建行及中行，還有一
家農業銀行正籌備來港上市），上市前的壞帳率都是高得驚人，原因不用多說，就是早年的國有
銀行都不是按商業原則來做生意，很多貸款都稱為政策貸款，即是為了政策需要而貸款，不管貸
方是否有能力還款，結果不用多說，自然是一大筆「胡塗帳」！
今時不同往日，現在的國有銀行也開始按市場規律辦事，這隻規模細細的民生銀行，長線的
投資價值又如何呢？由於篇幅關係，下次再續。《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》 |
|
樓主: 69Style
在線雷達
發表於 2009-11-8 18:07:37
