拒絕「蛇吞象」｜拒絕GME提出的560億美元「蛇吞象」收購方案 eBay：既不可信且吸引力欠奉

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曾被網民視為「迷因股」的遊戲零售遊戲零售連鎖店GameStop（GME）在5月4日向電商平台eBay（EBAY）提出以約560億美元（約4368億港元）現金加股份的「蛇吞象」收購方案，遭eBay正式拒絕。eBay董事會在一封致GME行政總裁Ryan Cohen的公開信中，質疑對方的融資能力，並直言「我們認為你的提議既不可信，且吸引力欠奉（neither credible nor attractive）。」

持有eBay約5%股份的GME在5月4日周一提出以每股125美元現金加股票的方式收購eBay，而在提出收購要約前，eBay市值約450億美元，較GME當時的市值約110億美元高出4倍，因而被市場形容為「蛇吞象」的交易。

據報GME持有約90億美元現金，以及獲得多倫多道明銀行（TD Bank）提供約200億美元債務融資，惟距離560億美元的收購總價仍有巨大缺口。Cohen至今尚未詳說剩餘資金的籌集方案，且在上周的採訪中被一再追問這筆錢從何而來時，Cohen反覆出現令人尷尬的沉默。 當時Cohen只是一再強調「一半現金、一半股票」，卻未能給出任何具體的融資路徑。

另一邊廂，Cohen為籌措收購資金，在社交平台發文指「要在eBay賣貨支持收購費用」（I’m selling stuff on eBay to pay for eBay），並附上他的eBay賬戶連結。當時他的帳戶資料顯示正出售36件物品，包括GME帽、咖啡杯、多款絕版遊戲周邊、遊戲卡帶、收藏卡，甚至是地毯，所有相關產品都會附上他的簽名。

但在幾個小時後，Cohen的eBay帳戶就遭到永久暫停，因eBay認定其活動危及了平台社群的安全。這段小插曲在媒體廣泛流傳，同時進一步侵蝕了這筆交易的嚴肅性。有批評者將Cohen的行動定性為一種旨在博取關注或迫使對方妥協的「綠郵手法」，而eBay就順水推舟將其整套操作定義為「不夠認真」的噱頭。

根據致Cohen的公開信，eBay董事會除了對GME的融資結構抱有根本性的質疑，更直接指出合併後實體將面臨的巨大槓桿和運營風險，甚至明確表達對「GME的治理和高管激勵措施」的擔憂，矛頭直指Cohen本人在過去一周一系列充滿爭議的公開行為。

eBay董事長Paul Pressler強調公司是一家實力雄厚、韌性十足的企業，在過去幾年中取得了顯著的表現，集團不斷優化策略方向，加強執行力，提升市場和賣家體驗，並持續為股東創造回報。憑藉其差異化的全球市場和清晰的策略，eBay董事會相信，在現有管理團隊的帶領下，公司完全有能力繼續推動永續成長，嚴謹執行各項策略，並為股東創造長期價值。

不過即使eBay董事會拒絕的態度強硬，不代表這場收購風暴完美落幕，Cohen在提出收購要約時已經放話，指若eBay董事會拒絕收購方案，可能準備發起代理權爭奪戰（Proxy fight），繞過董事會直接向eBay股東提購。