中國救市滿月卻感覺後繼無力？專家曝：有兩大問題嚴重被低估

anex · 發表於 2024-10-29 09:51:02

中國提出大規模救市政策已滿一個月，但至今復甦力道仍不明朗，中國最新開出的第三季GDP成長率僅年增4.6％，已連續兩季低於5％。對於中國經濟前景的看法，台大財務金融系兼任教授劉憶如認為，救市政策效果是否持續，關鍵在於能不能克服結構性問題

9月24日，中國國務院推出一系列經濟刺激政策，涵蓋股市、貨幣政策、房地產市場及商業銀行等，推動中國股市一波大漲，但經濟政策的短期與長期效果如何？中國的救市政策又會對全球經濟帶來哪些影響？北威論壇今（28）日以「中國救市政策的影響」為題，進一步探討政策的後續影響。

滬深300指數一個月內大漲25％，曇花一現或是長期往上？

隨著中國於9月24日祭出救市政策後，截至10月25日為止，滬深300指數在短短一個月內之間上漲25％，市場皆好奇，究竟這波股市反彈只是短暫的曇花一現？還是能夠長期往上？

台灣大學財務金融系兼任教授劉憶如指出，中國救市最終目標絕對不是只有「救股市」，當然也包括穩經濟、創救業、抗通縮、減輕地方債務、振興房市等，然而中國最新第三季經濟成長率僅有4.6％，與新興市場平均相差不大，對中國而言，有很大的警訊；除此之外，中國通縮問題，9月CPI還比8月持續下滑，僅有0.4％，不論是經濟成長率或是通縮議題，皆顯示出中國經濟有問題。

劉憶如認為，比照過去美國在2008年及2020年救市、2012年歐債危機、以及日本1990年泡沫的情況，救市工具不外乎有三，包括貨幣政策、財政政策、結構改革，而這一波中國降準、調降房貸利率也是同樣的作法，但目前普遍認為財政政策幅度依舊偏小。

劉憶如指出，中國中央政府債務餘額占GDP雖然才20多％，但地方債務嚴重，尤其又有許多表外債務，因此目前的債務改革是透過中央名義借錢來支應地方財政，但救市政策效果是否持續，關鍵在於能不能克服結構性問題。

劉憶如強調，中國的主要結構性問題包括債務、人口、青年就業、貿易戰、信心、地緣政治等，長期而言，中國仍需要科技及技術的持續創新、經濟成長動能轉型、產業結構持續轉型、銷售市場比重持續轉變、社會安全網持續建立，以及持續改進城鎮化的加速與戶口制度、改變地方債務的重整及土地財政制度。

救市銀彈仍不足，陳松興：城鎮失業率、青年失業率情況比官方數字嚴重

觀察中國事務已超過30年的文化大學國家發展與中國大陸研究所教授陳松興則認為，「大家都在看政策牛肉在哪裡？」，但目前看到的努力似乎都以央行為主而已，但財政政策還需要祭出更大的財政手段。

陳松興指出，中國目前仍面臨幾大危機，包括房地產、地方財政、金融、消費信心、生產效率、施政信賴等危機，一不小心就可能進一步延伸到系統性危機。

陳松興也特別點出，目前中國公布的城鎮失業率約5.2％，但他認為，依目前情況「恐怕要乘以10」，因為若是鄉村人口到城市，這些失業率都不算進城鎮失業率；另外，青年失業率目前公布17.6％，但情況恐怕沒這麼樂觀，「我的學生是大陸人，他說，現在25歲以上的履歷投過去，對方不要用！」

陳松興強調，中國經濟前景仍堪憂，包括結構性障礙、債務泡沫破滅、地方財政危機、國進民退效率低、製造業產能過剩、貿易戰問題、失業及消費信心、以及經濟停滯與通縮問題、社會與政治穩定等層面仍有待解決。

萬寶投顧公司董事長朱成志從投資的角度分析，認為上證指數只要能守住3000點大關，相當於十年線位置，研判投資機會將會慢慢浮現，等待政策是否陸續出台，雖然陸股10月以來表現平平，並未持續9月的爆發力；他也坦言，在政策性尚未看見偉大的牛肉之前，衝高後回落，現在只能慢慢等。