THE LEX COLUMN 2013.01.03

vincen_k · 發表於 2013-1-3 18:17:51

2013年1月3日

THE LEX COLUMN
內地肅貪工作不可再拖

明朝開國皇帝朱元璋當年為了嚴厲打擊貪污腐敗，下令凡貪污達60兩白銀的官員，均處以剝皮實草之刑，即剝下人皮，塞以稻草，再公開示眾，以示警戒。然而，他死後貪風再次盛行，最終導致明朝滅亡。

在現代中國，中央領導人都深深了解到，他們的存活與能否成功肅貪掛鈎。如果任由貪污腐敗風氣增長，社會將動盪不安，損害經濟穩定和資金流。

貧富差距日益嚴重

貪污腐敗令內地貧富懸殊愈來愈嚴重。位於成都的西南財經大學最近一個調查顯示，中國的堅尼系數（Gini coefficient）升至0.61，較世界銀行的全球平均水平高出40%。堅尼系數專門用來量度一個地方的貧富差距。

面對愈來愈大的貧富差距，中國網民覺得不能再容忍，紛紛在網上公開政府官員的豪宅和名貴跑車。

中共總書記習近平似乎很認真對代貪污問題，委任了知名改革派王歧山為黨中央紀律檢查委員會書記，專門負責對付貪污腐敗。

要打擊貪污，就難免會影響到「灰色收入」。《金融時報》旗下研究服務機構「中國投資參考」（China Confidential）指出，中國中產階層有五分之一的收入來源是新津花紅以外，而這個比例隨着財富上升而增加。

「灰色收入」令中國房地產、奢侈品、汽車和賭博行業得到龐大收益。中國官員都很愛飲的貴價酒貴州茅台，股價在過去五年上升了16%，上海股市在同一時期下跌了50%。

「灰色收入」受影響

不過，內地打擊貪污腐敗的行動已經開始影響到這些行業的表現。

自從有報道指警方拘留專門招攬豪賭客的賭場中介人（junket operators）後，澳博控股等澳門賭業公司的股價便一直下跌。

打擊貪污是必須的，只有這樣才可令消費變得更穩健，趨勢也更能捉摸，但肯定要付出一些代價。

譯自：THE LEX COLUMN

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■貪污令貧富懸殊愈來愈嚴重，四川西南財經大學一個調查顯示，中國堅尼系數升至0.61，較世界銀行的全球平均水平高出40%。（彭博圖片）

vincen_k · 發表於 2013-1-3 18:19:20

2013年1月3日

THE LEX COLUMN
美國監管機構無所不在

美國軍事勢力遍布全球，其監管機構的威懾力也不遑多讓。與美國有關連的歐洲銀行現在都活在美國監管機構的陰影下，恐怕自己一旦行差踏錯便會被逮個正着。

這些監管機構並非同屬性，而且可以隨時隨地主動出擊，正如最近渣打銀行因違反伊朗交易禁令而被紐約州金融服務部（DFS）調查一事。

渣打其實一直就此事與聯儲局、海外資產控制辦公室（OFAC）、司法部紐約地區檢察長辦公室商談，並向他們支付了3.4億美元的罰款，但後來DFS意外地介入，而渣打突然就需要再支付3.4億美元的罰款。

捉拿違反規定的人並沒有錯，問題是銀行只要與美國有一絲業務關連，便可能要面對連串法律風險。

例如，美國司法部正在調查巴克萊是否為了取得沙地阿拉伯的銀行經營牌照，向有關方面支付了非法款項。美國的海外貪污行為條例賦予司法部對任何與美國有關連的公司進行貪污檢控。另一方面，巴克萊被美國聯邦能源管理委員會（FERC）指控操縱能源市場，可能面臨龐大罰款。滙控（005）上月也被爆因洗黑錢及違反制裁限制而可能需要支付超過19億美元的罰款。

受影響的可不只是英國的銀行。瑞銀集團四年前向美國稅務機構支付了7.8億美元的和解款項，才避免因協助美國富人逃稅而被起訴；而今年聖誕前夕，該行為了平息操控倫敦同業拆息的指控而同意向美國監管機構支付15億美元。

一向嚴格遵守法規的歐洲銀行並不懼怕美國的司法威懾，但遵守法規一般伴隨巨大的管理開支。如果海外監管機構可以找到錯處，銀行和本土監管機構理應可在他們之前找出。山姆大叔是有他的道理的。

譯自：THE LEX COLUMN

版權所有：FINANCIAL TIMES

■巴克萊一再成為美國監管機構攻擊目標（彭博圖片）

vincen_k · 發表於 2013-1-3 18:19:40

2013年1月3日

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削支前功課要做足

在互聯網尚未普及的年代，學生們都對CliffsNotes很熟悉。這些有著黃黑相間封皮的小書覆蓋很多學科，把課程重點抽出，然後扼要敘述，省卻了不少溫習時間。快將「完成習題」美國國會在周二也「偷懶」，避開了最艱難的工作。

眾議院通過了「財政懸崖」方案，其中最引人注目的內容是稅率上的妥協。年薪高於45萬美元的家庭和年薪高於40萬美元的單身人士將要繳交更多的稅。投資者比較關心的資本利得稅和股息稅稅率也將增加，從15%升至20%，但受影響的也只是上述的高收入人士。

對股票及債券投資者來說，稅率升幅不算很大已經是個好消息，因為他們完全可能要面對更差的情況，例如股息稅率與收入稅率看齊，或地方政府債券的稅務優惠終止。

眾議院共和黨人本來對是否接納這個方案有點猶豫不決。

其實無論是否獲得通過，削減開支問題都沒有得到解決，而削減開支對投資者來說其實比稅務變化更值得關注。

當然，龐大債務（無論是政府、企業或個人負債）長遠來說將拖累經濟增長，但短期而言，造成財赤的聯邦開支向經濟注入資金，而且來源大都是廉價的海外融資。

中止這種現金流一定會令家庭可使用收入下跌，並可能會拖低企業盈利，除非企業自行借貸，但這絕對不是樂見的結果。

總統奧巴馬和國會應該先做好自己的功課，再決定是要削減什麼開支以及何時落實。

譯自：THE LEX COLUMN

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■美國財政問題一浪接一浪，令奧巴馬難以安寢。（彭博圖片）