[THE LEX COLUMN] 巴克萊值得期待

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巴克萊上周五公布上半年業績，表現超越市場預期，令這家近期接二連三受不利消息打擊的大行得到一些喘息空間，也反映了在一切高層辭職和不當銷售的醜聞下，隱藏了一個正嘗試突圍而出的優質業務。

不但如此，巴克萊的良好表現其實大部分歸功於受醜聞困擾的投資銀行業務。投資銀行部門收入上升了4%，主要因為固定收入、貨幣及商品（FICC）業務表現強勁，增長了11%，相對於摩根大通FICC業務同期的12%跌幅。

業績表現勝預期

巴克萊的零售銀行業務也表現良好，雖然收入持平，但減值損失（impairment charges）下降──英國零售銀行業務減少了一半以上，巴克萊信用卡減少了三分之一──促使盈利上升。

一切看來都很好，但巴克萊股價仍然疲弱，儘管上周五在業績公布後上升了10%，但仍較操控倫敦銀行同業拆息（libor）醜聞爆出前低了13%。

巴克萊能否收復失地，要視乎兩個因素。首先，是該行是否有能力繼續製造出良好業績。減值損失下降當然是好事，但巴克萊需要把FICC的收入增長轉化為更廣泛的集團收入增長，而該行能否做到是個很大的問號。

第二，巴克萊需要有更清晰的策略，但這在新行政總裁上台之前是無法看到的。主席阿吉烏斯（Marcus Agius）上周五強調巴克萊仍決心發展國際業務，雖然把投資銀行與零售銀行分拆的可能性不大，但投資者仍期待巴克萊可作出一些業務重組。

股價上升空間大

不過，至少有一點值得慶幸的是，接替戴蒙德（Bob Diamond）的新行政總裁將從一個低期望的基礎做起。

巴克萊股價目前的市賬率為0.4倍，與摩通的1倍及德意志銀行的0.6倍相比有很大的折讓。如果上周五的業績有任何啟示，那就是當業務重拾正軌後，巴克萊股價將有很大的上升空間。

譯自THE LEX COLUMN

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■ 巴克萊上半年業績超越市場預期，其中大部分要歸功於受醜聞困擾的投資銀行業務。 （彭博圖片）