THE LEX COLUMN: 滙控積極瘦身

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瘦身從來都是一個巨大的挑戰，對企業來說也是一樣。

在過去一年間擺脫了550億美元的風險加權資產聽起來很不錯，然而所有正在瘦身或曾經瘦身的人都知道，最初立志減肥後，要瘦幾公斤不難，難的是在不再聽到「你瘦了啊」這些說話後繼續瘦下去。這裏說的其實是滙控（005）。

滙控多年來都像一個整天坐在辦公桌前的矮胖銀行家，知道自己的腰圍日益膨脹，但又因為太忙而沒有時間處理。不過行政總裁歐智華（Stuart Gulliver）作出了改變：滙控在他領導下賣出了28項資產，得到了60億美元，當中不包括風險加權資產。

而且，歐智華就像一個立志瘦身的人，非常有毅力。他在歐債危機去年再次惡化前便制訂了瘦身的策略，而其目標一直沒有動搖，儘管他承認這些目標需要經營環境改善才能達到。例如利率低企，嚴重打擊滙控1.2萬億美元存款所產生的回報。

如果利率回升，滙控將得到的現金回報將令投資者雙眼發光，但那是很遙遠的事。就目前來說，滙控除了繼續把焦點放在新興市場外，還要去除更多贅肉。管理層已經開始宣揚「增長滙控」（growth HSBC）──即改變後的滙控。這家變身中的大行去年錄得2.2倍的風險加權資產回報。

滙控的市賬率目前為0.97倍，剛好在歐洲銀行平均的0.6倍和亞洲銀行的1.3倍之間，看來剛剛好。

在每家贅肉太多的銀行中，都隱藏了一個精瘦的交易機器，等待大顯身手。不是每家銀行都能夠令這個機器現身，但滙控真的可以，儘管變身過程尚未完成。

譯自THE LEX COLUMN

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