THE LEX COLUMN: 三一重工逐鹿海外保增長

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每次中國企業「走出去」、在環球市場尋找併購獵物，都會引起外界神經緊張，心神不安。中國日前又再次出擊，劍指建築機械業的環球市場。

海外業務暴增3倍

這次「走出去」的主角是中國最大重型機械製造商三一重工（Sany Heavy），長於生產混凝土泵、挖掘機及起重機等聽起來好不威風的建築機械。三一重工將斥資3.6億歐羅，收購德國混凝土泵製造商普茨邁斯特機械（Putzmeister）九成股權。

普茨邁斯特的收入只相當於三一重工的一成，論規模無疑只是建築機械業的小腳色。不過，由於這是三一重工首個海外併購項目，加上併入普茨邁斯特後可望一夜之間把集團的海外銷售額推高三倍，可見交易實在意義重大。

摩根士丹利估計，去年上半年三一重工的總收入，只有4%來自中國以外的市場。相比之下，普茨邁斯特的銷售卻有超過八成來自中國以外的國家。另一方面，三一重工可以分享普茨邁斯特的環球分銷及售後服務網絡，同時亦可透過向普茨邁斯特的組裝生產線供應部件，製造協同效益。

雖然三一重工在上海交易所掛牌，目前也正考慮到香港招股集資，但由於只有三分一股權在公開市場自由流通，該公司縱有拓展環球市場的豪情壯志，投資者也難以從中得益。

反而，三一重工放眼世界對建築機械業龍頭公司Caterpillar及小松（Komatsu）可能造成的損害，更值得投資者費心。

面對中國建築增長放緩，三一重工尋求海外業務增長的需要更形迫切。該公司已相繼在美國、巴西、印度及德國興建廠房；至於內地其他重型設備製造商如中聯重科（Zoomlion）、徐州工程機械集團（XCMG）及廣西柳工機械（LiuGong）等，也積極提振海外銷售，特別是巴西市場的銷售。

盈利佳併購更進取

三一重工去年錄得收入600億美元，雖然Caterpillar的成績7倍於此，但當中四分三卻來自亞洲以外的市場。由於中國製造業成本較低，三一重工的邊際經營利潤較Caterpillar高出一倍。正因為盈利能力佳，三一重工在海外擴張版圖方面可以遠較Caterpillar等對手進取。

建築機械業的「地盤」爭奪戰已經揭開序幕了。

自THE LEX COLUMN

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