THE LEX COLUMN: 新聞集團分拆求變

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新聞集團主席梅鐸（Rupert Murdoch）旗下的英國小報《太陽報》愛上一個很不錯的「返樸歸真」（back-to-basics）運動，現在新聞集團本身似乎也在進行這種運動。隨着竊聽醜聞愈演愈烈，梅鐸的傳媒王國需要保護「無毒資產」（大部分業務），免受「有毒資產」（英國報章）的影響。

新聞集團周二證實，管理層目前正考慮把集團分拆成兩家獨立上市公司。

梅鐸一直拒絕分拆

企業分拆業務通常是為了馬上體現股東價值，但由於竊聽醜聞性質特殊，而且報業低迷，這次分拆是為了長遠復蘇，而不是單單為了整頓財政。

在截至今年3月的9個月中，新聞集團的娛樂業務（包括電視和廣播）收益達180億美元，比出版業務的60億美元高出3倍，盈利能力更是後者的10倍。由此可見，新聞集團的結構並不平衡。梅鐸一向抗拒分拆，最近一次表示反對是今年5月的事，但這次也不能不屈服。

雖然梅鐸熱愛旗下的報紙，但竊聽醜聞不但令業務架構不平衡的情況惡化，而且令集團以80億英鎊（969.68億港元）收購英國天空廣播公司（BSkyB）餘下股份的計劃告吹。對新聞集團來說，這是個重大挫折。

梅鐸可以出售持有英國報章的附屬公司新聞國際（News International），但新聞國際只有單位數的毛利率，意味即使整個出版業務市盈率甚高，但與新聞集團的500億美元市值相比，就是小巫見大巫。而且，報業已經有逐漸式微的趨勢，很少人願意投資，尤其是可能要負擔高達10億美元的法律費用。

長遠策略的第一步

另外，有人認為，這次分拆是新聞集團為全面收購天空廣播再作嘗試的一個方式。這是不可能的。集團董事會一定知道，只要梅鐸家族仍然掌控新聞集團，英國有關當局就不過可能容許他們全面收購BSkyB，即使集團已經與英國報章沒有任何瓜葛。

如果沒有竊聽醜聞，把出版業務從娛樂業務中分拆出來，在財務上是完全合理的做法。不過以目前的情況看來，分拆是集團為了一場長期遊戲所作出的、具有重要策略意義的第一步。新聞集團已經開始改變。

譯自THE LEX COLUMN

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