THE LEX COLUMN: 國際大行未「玩完」

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穆廸宣布下調15家國際大行的評級，不過銀行家對此的反應不是憤怒咆哮，而是牢騷抱怨，這種無可奈何的態度證明了大行本身也發現，全球銀行業的營運模式開始像稍微洩了氣的輪胎。那我們是要準備向高盛、德意志銀行、法興這些大行說再見了嗎？

這一天不會這麼快就來到。是的，國際大行很少要面對如此嚴峻的環境。2008年爆發的金融危機曝露銀行業累積了30年的弊病。過分發展交易及資本市場業務（利用槓桿模式）的銀行，架構變得過於複雜，而且難以管理。四年後的今天，銀行失去了很多營運上的自由，也失去了很多信任和公眾的認同，但這不代表它們已經「玩完」。

穆廸的降級行動是雪上加霜，增加了銀行的融資成本。被降級的15家大行都屬於最大的信貸供應商之列，而融資成本的高低是以他們的信用度為基礎的。在歐洲，銀行的融資成本大幅上升，10年期債息從2007年的零水平升到360個基點，並將因這次降級而進一步上升，這些成本將轉嫁到客戶身上，繼而影響到實質經濟。

此外，這次降級突顯了國際大行逐漸明顯的等級狀況。15家大行中，有三家──滙豐、摩根大通和加拿大皇家（RBC）──被認為是最穩定而風險最低的，另外四家──蘇格蘭皇家銀行（RBS）、花旗集團、美國銀行（BofA）和摩根士丹利──被認為是風險和不穩定性較高的，而它們也將面對較大的融資挑戰。

關於國際大行已死的說法是太誇張，全球經濟仍然需要它們，但它們也要努力創造一個對槓桿依賴較少的經營，儘管銀行家花了很長時間才接收到這個信息。

譯自THE LEX COLUMN

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