THE LEX COLUMN: Petrobras背上千斤重擔

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巴西國營石油公司Petrobras看來有點不妥。無他，因巴西政府放在其肩膀上期待有千斤重，令該公司寸步難移。

Petrobras的資本開支計劃野心太大，在2015年度前準備投入2250億美元。公司目前在達到自訂的生產目標上仍有困難，導致巴西需要輸入石油來滿足國內需求。就連公司董事好像也很難聚首一堂開一次會。第一季度業績公布就因為「時間安排問題」而延遲了幾天。對一家以產量計為全球第五大的石油公司來說，這實在很有問題。

董事會成員最終於上周齊集，而Petrobras的業績看來也不錯。淨收入為90億雷阿爾左右（344.19億港元）雖然較前一年低了16%，但仍然超越預期，主要因為營運成本減少。每天產量為260萬桶，較前一年高了2%，資本開支按季下跌17%，報180億雷阿爾，但按年計上升13%。

然而，所有投資者都可以看出Petrobras快要喘不過氣。一個偏向巴西企業的「本地含量」（local content）政策導致供應緊縮，而價格操控限制了油價的上升幅度。此外，Petrobras計劃在2020年把產量提升到每天600萬桶以上，但目前仍無法知道這個目標能否達到，因為這牽涉開發廣大的離岸鹽層下油田，當中有不少技術挑戰。

Petrobras今年委任了福斯特（Maria das Gracas Foster ）為行政總裁，是該公司首位女性領導人，預料未來將有更多管理層變動。

由於Petrobras面對的憂慮愈來愈多，從二月創出新高至今，在巴西上市的股票已經回落了28%，在紐約則下跌40%（因雷阿爾兌美元滙價下跌令跌勢加劇）。在此之前，Petrobras因市場對公司存有不理性的憧憬而大升。

股價回落其實對Petrobras有利，福斯特可以在這個基礎上把Petrobras塑造成一個更令人信服，及更具透明度的投資案例。

譯自THE LEX COLUMN

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