THE LEX COLUMN: 沃爾瑪小心因小失大

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《紐約時報》指稱，沃爾瑪（Walmart）向墨西哥官員行賄2400萬美元，以取得興建分店批文。對一家過去十年盈利高達1220億美元、而且決心拓展國際市場的零售巨擘而言，「出手」如此之低未免有欠誠意吧？

消息傳出後，沃爾瑪股價下跌5%；其作為大股東的墨西哥附屬公司，股價更跌約一成，可見投資者對行賄消息顯得有點不知所措。投資者當然不是因為沃爾瑪行賄不夠落力，才拋售其股票。另一方面，除非有關當局引用《境外腐敗行為法》向沃爾瑪重重罰款，否則拋售潮蒸發的120億美元左右市值就顯得過火。市場更擔心的，是事件涉及沃爾瑪多名高層，恐會引發領導層大地震。

但無論於何，投資者慌張反應未免過於激烈。沃爾瑪墨西哥業務的增長幅度固然遠勝於美國，前者過去十年每年平均銷售增長高達18%，是美國市場的兩倍有多。墨西哥業務盈利表現同樣強勁，不僅經營邊際利潤跟美國市場不相上下，資產回報率也比企業平均值優勝。

不過，即使把少數股東的權益計算在內，墨西哥業務佔沃爾瑪總體銷售也不過6%而已；況且，墨西哥業務也不會一下子化為烏有。

但沃爾瑪目前的當務之急是尋求增長動力，拓展國際市場確是正道。美國市場已經日益飽和，假使沃爾瑪在墨西哥（佔國際市場總店面面積四分一之多）惹上官非，既要付上沉重代價又打擊生意增長；同時諸如中國（店面面積佔比五分一）及巴西（佔比一成）等發展中市場又傳來壞消息；再碰上非洲及印度等剛起步的市場進展緩慢，後果實在不堪設想。若然噩夢成真，沃爾瑪定必會為2400萬美元這個區區小數而後悔莫及。

譯自THE LEX COLUMN

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