THE LEX COLUMN: 為新力平反

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對於新力集團新任行政總裁平井一夫，人人似乎都有一番肺腑贈言。有相當閱歷的消費者哀嘆新力曾幾何時也如今日的蘋果一樣風光，推出舉世矚目的產品。新力員工同樣感到灰心喪氣，上任掌舵人斯特林格（Howard Stringer）花費5500億日圓進行重組，相當於其任內總純利的一半。新力本周預料將正式宣布進一步裁員1萬人。

各界普遍認為，假使新力要重拾光輝，唯一希望就是停止縮減規模，並着手為未來作出投資。但人們似乎搞錯了，即使在光輝歲月，新力的業績表現也不若其產品一樣令人讚嘆。任何一位吃盡苦頭的日股投資者都知道，過去數十年投資新力實在倒霉之極。

根據CapitallQ的數據，新力1992年的股本回報率為2.4%，此後至今的平均回報率更只有1.3%。吸納新力的唯一理由，是該股為日圓下跌的贏家；相比之下，其他日本電子產品製造商的表現更加不濟。

更重要的是，新力並沒有忽略業務投資，現行架構也未至於瘦無可瘦。新力去年的資本開支佔收入5%，與過去20年的5.5%平均數相若；至於銷售、一般及行政成本佔銷售額比例也大致跟歷史平均數看齊。新力上下目前也許士氣低落，員工紛紛另覓出路；更令人沮喪的是，他們要以其他公司創製的裝置發送求職信。不過，新力黯然失色卻並非財務問題所造成。

因此，平井一夫目前最重大的任務，一方面是想辦法提振員工士氣，另一方面則繼續重組公司架構。在上世紀90年代中期至末期，新力以每日圓資產賺得超過1日圓收入；但到了今天，有關比例卻大減一半。平井決意削掉表現不濟的臃腫部門業務，實在明智。

譯自THE LEX COLUMN

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