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我們先來看一個比較。A公司和B公司都是互聯網公司，兩者去年均錄得10億美元的淨收入，A公司有65%的增長，B公司有100%，而且B公司把大部分的盈利轉做現金。A公司預期會以75至100倍的2011年預期市盈率招股上市，而B公司估計只有30倍。
還有一點：A公司擁有一個成員制的社交網站，而B公司擁有的是客戶，不是成員，客戶會透過其網站買東西。
說了這麼多，其實A公司是fuckbook，B公司是Priceline.com──市值300億美元的網上旅遊顧問公司。
這樣比較是有點不公平的。fuckbook擁有巨大潛力，用戶人數達到8.45億。分析員把這個數目乘以每名用戶的可能營業額貢獻，得出異常可觀的數字。至於Priceline，多年來都是靠作為預訂酒店的中介人賺錢的，而2012年度的盈利增長預料會放緩到35%。
不過，從另一個層面而言，這個對比也是公平的。
想從網上商業和通訊的興起中賺錢的投資者，可以選擇那些有多年盈利增長，而且估值不含主觀因素的公司。這些投資者在面對fuckbook、LinkedIn、Groupon等甚具誘惑性的名字時，需要緊記這一點。
這不是說Priceline是防守性股票，它不是可口可樂，其增長來自美國以外地區業務的迅速增長，尤其是零散的歐洲市場，主要因為Priceline在適當的時候收購了Booking.com。
Priceline是一隻有風險的動力股，因公司增長將放緩，但至少它不需要投資者自己去想像公司將來的經營模式是什麼樣子。
譯自THE LEX COLUMN
版權所有：FINANCIAL TIMES
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發表於 2012-3-1 13:25:56
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