THE LEX COLUMN: 惠普問題多多

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惠特曼（Meg Whitman）看來要使出渾身解數加上九牛二虎之力，才能把惠普的爛攤子收拾好。在剛公布的季度業績中，惠普五大業務的其中四項（個人電腦、服務、打印及數據庫硬件），經營利潤倒退了三分一或以上。惠特曼歸咎業績不振原因有三：落實執行欠佳、現行業務投資不足、科技環境變遷有待適應。

執行問題彰彰明甚。根據研究機構Gartner及IDC的數據，惠普去年在個人電腦、伺服器及打印方面的市佔率大跌。這個問題應該最容易入手，既然領導層交接已經完成，一切都應該較順暢簡單，惠普只要把最根本的事情做好，定當可撥亂反正。

過去三年，惠普花在研發上的開支平均佔收入2.5%，只及國際商業機器（IBM）的一半。針對產品創新及市場推廣方面增加開支，長遠而言固然有助推動銷售；但惠普先必力保短線利潤，才有能力應付上述開支。

第三個問題最為棘手。IBM是有口皆碑的企業轉型成功例子，但在孤注一擲全力發展軟件及服務生意前，這些業務已經甚有規模。相比之下，惠普的生意較為零散，應以哪方面的業務作為轉型重心就不大清楚。

反而，惠普的轉型之路相信會較類似戴爾（Dell）；戴爾近年逐步把業務焦點由個人電腦轉移到企業電腦應用及服務，帶動毛利率過去5年上升6個百分點。投資者若因為估值低而對惠普股票心動，入市前應該以戴爾投資者的慘痛經歷加以警惕：儘管戴爾股價自三年前見底至今已上升了逾一倍，但現水平仍較2004年底的高位低六成。

譯自THE LEX COLUMN

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