THE LEX COLUMN: 投資者對瑞銀失去耐性

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瑞士最大銀行瑞銀集團（UBS）一再挑戰投資者的耐性，現在更是如此。

新行政總裁埃爾默地（Sergio Ermotti）強調要把瑞銀轉變為一家以安全為先、財富管理為主的集團，但從瑞銀2011年度的業績看來，這個目標短期內都無法實現。

瑞銀的核心財富管理部門在去年第四季度錄得4.7億瑞士法郎（39.89億港元）的稅前盈利，較第三季度低了13%（不計特殊項目）。更糟糕的是，顧客投資活動疲弱──集團將此歸咎於歐債危機打擊投資者信心──令投資資產的毛利率下跌了六個基點，到91個基點，遠低於瑞銀目標範圍的95-105個基點，也遜於市場預期。

不過，至少資金淨流入總額沒有大幅減少，只從第三季度的38億瑞郎跌至31億瑞郎，意味倫敦交易員阿多博利（Kweku Adoboli）的違規交易醜聞對瑞銀影響有限。

然而，如果瑞銀對客戶投資活動不活躍的疑慮是對的話，業務迅速復蘇的機會仍然渺茫。麥格理銀行周二也表達過同一憂慮。

另一方面，瑞銀的投資銀行業務錄得2.56億瑞郎的虧損，相對於去年同期的1億瑞郎盈利。但好消息是營業額上升，因證券及固定收入、貨幣和商品（FICC）業務表現理想。

瑞銀在削減風險加權資產方面也有進展，在第四季度減少了200億瑞郎，至3800億瑞郎，令其核心一級資本比率上升50個基點至6.7%。

集團成本在第四季度下跌了1%，至54億瑞郎，但這個速度是不足夠的。要振興業務，瑞銀仍然需要縮減規模，或是爭取較高的回報。

簡而言之，改善工作仍在進行中，瑞銀已經找對了方向，並正在前進，但投資者的耐性愈來愈少。

譯自THE LEX COLUMN

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