轉貼:去年賺錢的股票今年一定虧錢嗎？

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去年股市上的失敗品種可能成為今年的贏家，反之亦然。不過，分析師們稱，今年想把賭注壓在這一規律上的投資者，還是應該三思而後行。

2011年的美國股市可謂跌宕起伏，2012年卻平靜得有些詭異。芝加哥(新聞 - 網站 - 圖片)期權交易所市場波動率指數(Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index，簡稱VIX)今年已下跌20%左右至18點，為2011年7月以來的最低水平。

雖然股市整體有所沉寂，但基礎板塊正在重新洗牌。股市交易者摒棄了2011年表現出眾的所有品種，轉而對去年表現不佳的品種青眼有加。

這是市場反常現象「一月效應」(January Effect)的典型表現之一，即在每年的頭一個月，上一年表現低迷的小市值股票會比上一年表現較好的大市值股票回報率更高。不過，今年這一趨勢還受到了 兩個大陸寬鬆貨幣政策的刺激：一是歐洲央行(European Central Bank)給歐洲各家銀行新撥5000億美元貸款，二是美聯儲(Federal Reserve)宣布要把低利率政策維持到2014年。

板塊輪動的規模之大讓許多投資者撓頭。聯博基金(AllianceBernstein)首席市場策略師瓦迪姆茲洛特尼科夫(Vadim Zlotnikov)說：「雖然這一趨勢與歷史規律一致，但其強度之大讓我措手不及。這是一次巨大的反轉。」

以去年最大的贏家公共事業板塊和最大的輸家金融板塊為例：2011年公共事業板塊上漲20%，金融板塊下跌17%；但今年截至1月26日，公共事業板塊下 跌2.3%，金融板塊上升8.4%──兩者相差近11個百分點。這種贏家和輸家板塊輪動的漲跌幅之差為自2001年以來的最大幅度（只有2008年曾接近過這一水平）。

從更廣層面來看，據貝斯普克投資集團(Bespoke Investment Group)的數據，標準普爾500指數(Standard & Poor's 500-stock index)2011年表現最佳的50只股票到2012年目前為止的表現要比2011年表現最差的50只股票落後近12個百分點。共同基金公司普信集團 (T. Rowe Price Group)投資組合經理蘇德爾南達(Sudhir Nanda)說：「現在表現好的正是那些去年表現差的。人們正在賣出去年的贏家，買入去年的輸家。」

對那些為尋求安定感而持有市場最安全 股票的投資者來說，這種變化尤其令人痛苦。分紅類股票今年的表現平平，而不分紅的上市公司股價已飆升9.5%。構成標普500低波動性指數 (S&P 500 Low Volatility Index)的成份股2011年上漲15%，今年卻下跌0.5%，落後於相對應的風險較高的標普高貝塔指數(S&P High Beta Index)12個百分點以上。

共同基金也很慘淡。在2011年晨星公司(Morningstar)統計的表現最佳10%基金公司中，有82個管理資產超過1億美元的大市值基金，但2012年至今，這些基金的中位值僅排在業績百分比的第86位。

2011年，Federated Strategic Value Dividend基金的回報率為14%，在所有大市值價值基金中名列前1%，但今年已虧損1.7%，跌落至第99%的區間。GMO Quality III基金去年的回報率為12%，今年僅為2.3%，跌落至第98%的區間。

那麼，現在應該一頭紮進風險最高的股票中去嗎？不一定。「一月效應」往往在臨近一月末的時候逐漸消失，上一年度表現較好的股票通常會重新贏得主導權。希臘(新聞 - 網站 - 圖片)與貸款方的談判過程仍在牽動市場的心，分析師建議投資者要當心以歐洲債務危機為導火索的另一次市場異動。

紐約(新聞 - 網站 - 圖片)星宿財富顧問公司(Constellation Wealth Advisors)的首席投資長山姆卡茲曼(Sam Katzman)說：「現在還有很多不確定性。近期的市場反彈很好，但能不能持續？」

不過，投資者可以利用近期板塊反轉的時機來決定某個股票或基金是否值得繼續持有。

舉例而言，Fairholme Fund基金去年下跌32%，今年上漲12%，如果投資者擔心金融股反彈只是曇花一現，或認為無法承受另一次金融股的下跌風險，那就可以借此時機賣出一部分。最近才開始買入低波動性股票的投資者則可以審視一下，在高風險股票上漲而低波動性股票落後的情況下，是否還要繼續堅持這一投資策略。

S&P Capital IQ公司的基金分析師托德羅森布魯斯(Todd Rosenbluth)說：「投資者首先要搞清楚某個基金表現好或者不好的原因何在。然後必須判斷決定，他們投資某個基金的理由是否充分。」

或者，投資者可以採取中庸之道。聯博基金的茲洛特尼科夫建議投資組合中既要有分紅型股票，也要有高風險股票，並在市場出現極端情況時重新調整組合的配比。

茲洛特尼科夫說：「你可以嘗試押注一些短期投資，但投資多元化總是沒錯的。」

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