天下第一倉

PacificPlace · 發表於 2012-1-30 23:26:23

龍年好淡因素

繼上週調整本欄組合後，我決定再買入 12,000股港鐵公司 ( 66) ，以本週四 ( 26/1) 收市價計算。我認為港鐵物業投資面對的風險較低，而且是一間受惠基建的公司。

基礎建設對增長中的國家極為重要，皆因在都市化的進程中，交通、食物、能源、通訊、水利等需求與日俱增。以中國為例，未來二十年，約有三億人口從農村遷移到城市，他們放棄務農，以大城市為家，硬件配套不可或缺。中國政府在五年計劃中構思了一系列基建投資項目，國庫為此預留了「彈藥」。另一邊廂，過去數年，許多西方國家卻忽視基建，把資金浪費在其他地方。

港鐵、濰柴動力可跑出

投資者想把握這個機遇，買入基建類股票，切忌把生意跟盈利混為一談。一間公司看似賺錢，其實未必。中國鐵路企業投資於鐵路興建和管理的金額，動輒數以十億元計，你一定以為他們近水樓台，率先獲利，但事實並非如此，因為這部分的毛利薄弱如威化餅，兼且成本波動難於控制。相反，真正能從中分一杯羮的是一眾設備供應商，如︰信號系統、火車、引擎及路軌等。可惜，他們十居其九都沒有在香港上市。
不過，你毋須望門興嘆，起碼港鐵齯怹摰蒺吨 O能夠脫穎而出。港鐵在鐵路興建及管理上擁有先進的知識，成功在中國、瑞典、英國投得項目，建立據點。至於濰柴動力，其貨車聞名全國，營業額終有一日會急增。兩者同屬典型可長遠發展的公司。
坦白說，我對水利企業所知無多，不便多評；但我睇好中國能源股，因為他們是中國的經濟命脈，給國家發展提供必要的原動力，絕非單純在外圍對賭石油及天然氣價格圖利。另一受惠基建投資的板塊是通訊股，中移動明顯是首選，但投資者卻因為其股價過去四年下跌些許，換馬中聯通，無視前者比後者便宜十倍的事實。

放水救市未必好

至於其他上市的基建類股票，閱讀過他們的年報後，我發現內容跟其領導層同樣沒趣。所以，目前我仍然忠於市場佔有率不斷擴大的龍頭企業。外國不乏這些例子，如：美國企業巨擘 Caterpillar、 General Electric及 John Deere都擁有一流的技術及品牌，又如：德國的 Siemens及 France。
最後，勿遺忘食品企業，數以百萬人由貧窮走向中產階層，市場潛力毋庸置疑。泰國的卜蜂食品及香港的卜蜂國際 (? 3) 囍 b新興國家的農產品市場扮演重要角色，當他們的擴充計劃開花結果，便能滿足三十億人口的需求。
講完股，最後談談大市。強勁的貨幣供應及借貸數據，加上高通脹，對中國並非一件值得慶祝的事。市場或者為之而亢奮，但這猶如香檳酒的氣泡曇花一現。股市要出現真正反彈，通脹、借貸以及貨幣供應都必須回落，而企業盈利因營業額上升、毛利改善及成本控制得宜而持續增長。中國的企業管治必須改善，要學懂如何規避風險、做計劃及提高透明度。這一日不會在明天出現，但總有一天會出現。事實上，中國政府已逐步在教育方面着手，大力投資，終有一日企業管治的意識會提高。未來從未試過如此美好！