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12月20日，周二。克魯明在本報「專家之言」論中國，對熟悉內地的讀者來說，文內觀點不算新鮮，惟將當中提及的數項統計前後貫穿，中國「奇迹」立足於只求增長不問損益的低效投資，彰彰明甚。
「奇迹」靠樓市支撐
大家不妨想想，中國經濟轉型說了那麼多年，內地家庭消費佔GDP比重仍然只有35％，僅及美國一半，這自然是其他組成部分尤其投資增長更快此長彼消的結果。外部需求如歐美消費，不足以解釋內地投資這種驚人的增長，更大動力來自過去十年佔GDP比重倍增、在整體投資升幅中佔去半壁江山的房地產。假如克魯明對投資升幅餘下一半來自建築相關支出的判斷正確，說樓市是中國經濟「奇迹」的支柱，應不為過。
蔡東豪在《蘋果日報》專欄中言道，賭枱上連開十五鋪大，終有一次開細，但鋪鋪拗頸買細，未如願恐怕已輸乾輸淨。這令老畢想起The market can stay irrational longer than one can stay solvent此一金句。然而，世事如棋，在街上等過車的人，想必都有如下經驗：苦候一粒鐘不見計程車蹤影，只好放棄，改搭別的交通工具。可是，甫上車的士便到……我的天，這不是說笑嗎？在賭枱上，除非早已「洗袋」，否則第十六鋪買細，贏面顯然較高。
第十六鋪開細？
中國淡友或「直線」沽空民企，或「曲線」購入日企CDS，得心應手大獲全勝的例子時有所聞，惟不論看淡中國多年如Jim Chanos、戰績彪炳逆市勁賺如Hugh Hendry，又或揭發問題民企瘡疤賭其爆煲如Carson Block，透過「沽空中國」揚名立萬的，來來去去就那三幾個人，這跟操盤者必須做足功課，「辛苦錢」不易賺固大有關係，但老畢認為，著名中國淡友屈指可數，更重要的原因是「賭場」上擔心第十六、十七、十八鋪繼續開大者仍佔多數。說到底，不管西方東方，口說投資但憑數據，心裏信「邪」信到十足之人，多不勝數。
中國淡友在各自熟悉的領域顯身手，惟大範圍地賭中國經濟硬着陸，關鍵還看房地產。北京清華大學美籍教授程致宇（Patrick Chovanec）12月18日在《外交》雙月刊（Foreign Affairs）網站發表以〈中國房地產泡沫可能已爆破〉（China’s Real Estate Bubble May Have Just Popped）為題的評論，文內引用的眾多例子，在港人聽來耳熟能詳，比如發展商於上海買家購入單位不出數天「劈價」三成，大批「苦主」怒闖銷售處，要求發展商退還差價；存貨積壓令發展商投地意欲大減，依賴土地收入償債以至為基建融資的地方政府，賣地收益一落千丈，財政頓陷困境。
這些港人無不知之甚詳，但內地樓市泡沫爆破，影響絕不限於神州大地，中國房地產建設的原材料來自世界各地，樓市「走樣」，澳洲、巴西的鐵礦石出口商；智利的銅礦場；加拿大、俄羅斯的木材生產商，以至Caterpillar等重型機械製造商，勢必無一幸免深受拖累。
內地樓市拖累全球
其他在內地需求持續增長中大蒙其利的消費企業，由波音、福士、通用到麥當勞、KFC，恐怕都會像洩了氣的皮球一樣，在中國需求不再火紅的日子中陷入低潮。內地樓市高處不勝寒對全球經濟的衝擊是否被低估，明年應見端倪。
程致宇評論另一值得深思的觀點，是中央政府過去多次打壓樓市，無不以虎頭蛇尾草草收場告終；鳴金收兵後，樓價例必升越之前高位，發展商、地方政府以至投資者對此瞭然於胸，無懼樓市降溫措施，繼續投地起樓置業。
投資者何時拋售
由於房地產投資對經濟增長有正面貢獻，工程完成後會否變成「鬼域」，對GDP數據以至地方官員政績不會構成負面影響，打壓樓市措施推出初期，房地產投資持續以高速增長。然而，內地通脹率自2010年1月的1.5％急升至今年6月的6.5％，銀根愈縮愈緊，銀行拒絕「放水」，發展商即透過在港發高息債「撲水」；此路也不通，發展商便轉移陣地，叩地下錢莊的門；再不行，向「大耳窿」借高利貸亦在所不計。方法試盡仍然求借無門，發展商別無選擇，今夏開始割價售樓套現救亡，三、四、五成折讓比比皆是。
內地缺乏投資出路，近年買下「磚頭」任其空置靜候升值的投資者，會否／何時加入拋售行列？
從北京二手住宅市價上月僅微跌3％來看，此風尚未出現，惟北京、深圳、天津、長沙等城市，物業成交上月錄得50％至80％的跌幅，這並非由於業主惜售，而是甘心蝕讓者仍然不多。可是，在發展商割價售樓蔚然成風下，準業主選擇大增，內地樓市供求關係正在迅速改變。
一手盤減價促銷、二手價似跌非跌、成交急劇萎縮，中港情況甚多相似之處。第十六鋪假如真的開細，兩地樓市龍年只怕多劫！
12月20日，周二。克魯明在本報「專家之言」論中國，對熟悉內地的讀者來說，文內觀點不算新鮮，惟將當中提及的數項統計前後貫穿，中國「奇迹」立足於只求增長不問損益的低效投資，彰彰明甚。
「奇迹」靠樓市支撐
大家不妨想想，中國經濟轉型說了那麼多年，內地家庭消費佔GDP比重仍然只有35％，僅及美國一半，這自然是其他組成部分尤其投資增長更快此長彼消的結果。外部需求如歐美消費，不足以解釋內地投資這種驚人的增長，更大動力來自過去十年佔GDP比重倍增、在整體投資升幅中佔去半壁江山的房地產。假如克魯明對投資升幅餘下一半來自建築相關支出的判斷正確，說樓市是中國經濟「奇迹」的支柱，應不為過。
蔡東豪在《蘋果日報》專欄中言道，賭枱上連開十五鋪大，終有一次開細，但鋪鋪拗頸買細，未如願恐怕已輸乾輸淨。這令老畢想起The market can stay irrational longer than one can stay solvent此一金句。然而，世事如棋，在街上等過車的人，想必都有如下經驗：苦候一粒鐘不見計程車蹤影，只好放棄，改搭別的交通工具。可是，甫上車的士便到……我的天，這不是說笑嗎？在賭枱上，除非早已「洗袋」，否則第十六鋪買細，贏面顯然較高。
第十六鋪開細？
中國淡友或「直線」沽空民企，或「曲線」購入日企CDS，得心應手大獲全勝的例子時有所聞，惟不論看淡中國多年如Jim Chanos、戰績彪炳逆市勁賺如Hugh Hendry，又或揭發問題民企瘡疤賭其爆煲如Carson Block，透過「沽空中國」揚名立萬的，來來去去就那三幾個人，這跟操盤者必須做足功課，「辛苦錢」不易賺固大有關係，但老畢認為，著名中國淡友屈指可數，更重要的原因是「賭場」上擔心第十六、十七、十八鋪繼續開大者仍佔多數。說到底，不管西方東方，口說投資但憑數據，心裏信「邪」信到十足之人，多不勝數。
中國淡友在各自熟悉的領域顯身手，惟大範圍地賭中國經濟硬着陸，關鍵還看房地產。北京清華大學美籍教授程致宇（Patrick Chovanec）12月18日在《外交》雙月刊（Foreign Affairs）網站發表以〈中國房地產泡沫可能已爆破〉（China’s Real Estate Bubble May Have Just Popped）為題的評論，文內引用的眾多例子，在港人聽來耳熟能詳，比如發展商於上海買家購入單位不出數天「劈價」三成，大批「苦主」怒闖銷售處，要求發展商退還差價；存貨積壓令發展商投地意欲大減，依賴土地收入償債以至為基建融資的地方政府，賣地收益一落千丈，財政頓陷困境。
這些港人無不知之甚詳，但內地樓市泡沫爆破，影響絕不限於神州大地，中國房地產建設的原材料來自世界各地，樓市「走樣」，澳洲、巴西的鐵礦石出口商；智利的銅礦場；加拿大、俄羅斯的木材生產商，以至Caterpillar等重型機械製造商，勢必無一幸免深受拖累。
內地樓市拖累全球
其他在內地需求持續增長中大蒙其利的消費企業，由波音、福士、通用到麥當勞、KFC，恐怕都會像洩了氣的皮球一樣，在中國需求不再火紅的日子中陷入低潮。內地樓市高處不勝寒對全球經濟的衝擊是否被低估，明年應見端倪。
程致宇評論另一值得深思的觀點，是中央政府過去多次打壓樓市，無不以虎頭蛇尾草草收場告終；鳴金收兵後，樓價例必升越之前高位，發展商、地方政府以至投資者對此瞭然於胸，無懼樓市降溫措施，繼續投地起樓置業。
投資者何時拋售
由於房地產投資對經濟增長有正面貢獻，工程完成後會否變成「鬼域」，對GDP數據以至地方官員政績不會構成負面影響，打壓樓市措施推出初期，房地產投資持續以高速增長。然而，內地通脹率自2010年1月的1.5％急升至今年6月的6.5％，銀根愈縮愈緊，銀行拒絕「放水」，發展商即透過在港發高息債「撲水」；此路也不通，發展商便轉移陣地，叩地下錢莊的門；再不行，向「大耳窿」借高利貸亦在所不計。方法試盡仍然求借無門，發展商別無選擇，今夏開始割價售樓套現救亡，三、四、五成折讓比比皆是。
內地缺乏投資出路，近年買下「磚頭」任其空置靜候升值的投資者，會否／何時加入拋售行列？
從北京二手住宅市價上月僅微跌3％來看，此風尚未出現，惟北京、深圳、天津、長沙等城市，物業成交上月錄得50％至80％的跌幅，這並非由於業主惜售，而是甘心蝕讓者仍然不多。可是，在發展商割價售樓蔚然成風下，準業主選擇大增，內地樓市供求關係正在迅速改變。
一手盤減價促銷、二手價似跌非跌、成交急劇萎縮，中港情況甚多相似之處。第十六鋪假如真的開細，兩地樓市龍年只怕多劫！
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發表於 2011-12-21 16:53:20
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