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陸東認今年踩陷阱
恒指弱勢 「平嘢唔會一世都平」
2011年11月26日
【本報訊】歐債危機未見曙光，港股跌穿萬八水平，昔日明星分析員、現轉任基金經理的陸東預計，恒指短期會在萬八水平上落，強調「平嘢唔會一世都平！」。他亦對樓市吹淡風，預期目前市場只處於調整階段的中期，後市「仲要跌」。 記者：張活儀
他指出，目前本港樓市已由高位下調 10%，由於銀行加息令市場上舊換新的需求減少，幸好目前本港業主按揭借貸比率不高，相信不會出現 98年的骨牌效應，故今年樓市只屬中期調整，並不是拐點。
樓市調整中期未跌完
今年初陸東預測港股合理值為 30000點， 5月將目標降至 28300點，直言估值「好吸引」。現時距年底尚餘一個月，目標恐難達到，對此，一向奉行價值投資的陸東解釋：「今年係價值投資的陷阱，唔只我哋（陸東旗下管理基金），清海（惠理主席謝清海）都係，表現都好差，因為啲嘢由好平變成非常平。」他指仍要半個月統計數據，始能夠推算明年的合理值。
他補充：「股市喺 2萬點嘅時侯，市盈率只有 11至 12倍，之後跌到去萬六，你咬佢食咩！」他總結今年股市情況，問題在於投資者對政府及貨幣缺乏信心，股票作為以貨幣計算的產品自然不能倖免。
歐債問題短期難解決
他指出，投資者心情難以理解，最終仍要看盈利，故相信目前情況不會長時間持續。因為目前股市存在風險溢價問題，短期表現仍會於 18000至 20000點水平窄幅上落。
目前恒指走勢主要被歐債牽着走，但歐債問題並非短期內可解決，他解釋：「爭人咁多錢要用好長時間去還，或者賴債囉，但係家睇唔到歐洲有咁嘅迫切性。」所以他指出，目前歐債解決方法就是利用所有財技，以換取時間。
他認為，這種方法雖然可行，不過需時十年八載，故此，未來歐美經濟將會進入低質素的增長，情況正如過往十年的日本，換言之，每年平均 GDP增長 3%，其中 2.5%來自通賬，餘下 0.5%才是實質增長。
企業借貸成本料續升
不過，由於本港債務不多，加上背靠中國，故香港經濟情況將會較佳，他說：「中國經濟增長衰極都會有 7%至 8%。」由於增長動力仍在，情況會好些。短期而言，流動性及銀行貸款收緊情況下，企業借貸成本將會持續上升，情況預計維持 3至 9個月，令企業經營變得困難，盈利未來 6至 12個月增長放緩，但毋須太悲觀，因企業普遍負債不高，現金流亦相對穩健。於跌市中，他建議投資者可選擇收息股。
雖然市場一直憧憬內地銀根將會放鬆，陸東則斷言說：「不會！」因為內地領導人將換屆，加上目前中央仍忙於為處理 08至 09年時過度放貸而善後。從另一個角度而言，雖然 08至 09年時內地狹義貨幣量（ M1）增長按年達 40%，目前亦有 15%，並不算低，故不可寄望中央仍會「扔出 4萬億元人民幣救火」。
陸東言論重點
．港股短期仍會於 18000至 20000點水平上落。
．恒指走勢主要被歐債牽着走，但歐債問題並非短期內可解決。
．強調「平嘢唔會一世都平！」。
．今年係價值投資陷阱，唔只我哋，清海（惠理主席謝清海）都係，表現都好差。
．本港樓市已由高位下調 10%，相信不會出現 98年的骨牌效應。
．今年樓市只屬中期調整，並不是拐點。
．本港債務不多，加上背靠中國，故香港經濟情況將會較佳。
．不認為內地銀根會放鬆。
陸東表示，今年是價值投資的陷阱。 程志遠攝
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發表於 2011-11-26 11:39:27
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