大行報告

avatar0328 · 發表於 2011-11-11 15:51:51

瑞銀預計，比亞迪<01211.HK>2012年汽車銷量按年增10.5%至48萬元，預計S6及F3的推出有助提振其冷清的銷售勢頭，隨著庫存水平降至歷史新低，相信最壞情況已過，由於款式更新周期已完成，銷售開支下降，料2012年營運利用率將復甦，至於手機業務也正復甦中，預計今年經營溢利貢獻12億人民幣，並在2012及13年穩定上升，目標價由11.4元上調至15元。
瑞銀預測，比亞迪2011年盈利按年下跌64%至9.07億人民幣，符合管理層指引，明年則增長74%至15.7億人民幣，相信公司能營運能逐步穩定，但估值過高，評級由「買入」大降至「沽出」。

瑞銀首予吉利<00175.HK>評級「買入」，目標價2.6元，相當於2012年預測市盈率10倍。報告指，吉利下月將推出GX7 SUV，預期2012年銷量將按年增20%至52.5萬輛。由於規模效益及生產力提升，預期經營成本未來數年將下降。
該行估計，吉利2012年開始受惠與沃爾沃(Volvo)關係。料毛利率由2011年17.8%改善至2012年的18.7%，預測2012年盈利按年增長23.9%至19億人民幣，盈利前景及估值吸引。

瑞銀表示，首予廣汽<02238.HK>「中性」評級，目標價7.5元。該行指，廣汽與本田、豐田及快意有合營。由於款式舊、低營運效率，料廣汽本田的合營市場份額會進一步損失，由於要推廣車款Accord料未來銷售開支會顯著增加，預計明年的銷售增4%至38萬架。另外，廣汽豐田合作的Camry車款會在明年第一季推出，預計銷售增20%至17.5萬架，與快意合作的Trumpchi因受研發費用成本持續及固定資產可能減值影響，料在明年持續錄得營運虧損。
瑞銀預計，由於Camry及Accord 銷售疲弱，料今年盈利下跌24.6%，但認為Camry及Highlander會抵銷其他營運，及預測淨收入達45億元人民幣

瑞銀表示，華晨中國<01114.HK>盈利主要來自合資華晨寶馬，估計其銷量能按年增40.3%至14萬輛，基於明年1月第二家廠房開始運作，預計2012年總產能可達15萬輛，首予「買入」評級。隨著近期更多豪華轎車品牌宣布業務擴充，預測行業競爭將加劇，但受惠新型號，相信華晨2012年能保持較理想位置，並預期價格維持穩定，市場佔有率持續提升。
目標價11元，相當於2012年預測市盈率16倍。預料華晨2012年盈利按年增長45%至28億人民幣，認為盈利前景增長強勁及高透明度，可支持高估值。

瑞銀表示，長汽<02333.HK>在8月推出H6車款及本月推出C50車款，將進一步強化產品線，由於價格合理及設計大眾化，對兩款新車的銷量樂觀，首予「中性」評級，預計2012年收入按年增19.5%至330億元人民幣。
瑞銀表示，關注長汽在現有客戶基礎重疊，加上明年大部份本地品牌將推出新產品，加上全球OEM推出度身訂造的合資品牌主攻內地低當市場，料明年價格競爭會逐步加劇，全球經濟放緩，預測明年越野車(SUV)出口增長只有10%。