歐元再見，人民幣您好‧‧‧

newpatpat · 發表於 2011-10-20 10:14:15

在最近這些日子，看來沒有一種貨幣是穩健的。首先是美元，原因美國總財政缺口已經達到211萬億美元；其次是歐元，原因最近市塲已公開討論歐元區解體或個別歐元區成員國破產的可能性，令歐元看來時日無多；最後是選擇與歐元掛鈎的瑞士法朗，但其穩健性視乎這兩種貨幣能否維持在固定滙率上。

因此，投資者越來越憂慮，現時究竟那些貨幣仍然是資金的避難所。這讓投資者，尤其是香港人，近年熱衷於持有人民幣的風氣，看來是有其道理的。根據國際貨幣基金組識(IMF)的估計，若以實質經濟生產值計算，中國在2016將會取代美國，成為全球最大的經濟體系，而中國在今年第二季仍然維持9.5%的強勁經濟增長。

即使近月成為焦點討論的內地地方政府債務問題，並未如一眾分析師所理解般那麽嚴重。中國的總債務水平，包括國家及地方政府債務，仍然遠低於西方國家的平均水平。同時，中國2011年首季稅務收入急升近30%，至5萬億元人民幣，這將大大地提升中國的償還債務能力及其財政穏健性，這稅務收入水平足以處理任何潛在的呆壞帳問題。

當然，對於投資者而言，還有三個主要的問題需要解決。首先，人民幣目前並不可以自由兌換，這讓擁有人民幣現金及債券的投資者帶來麻煩與不便。其次，雖然內地八月份通脹已回落至6.2%，但這仍遠高於持有人民幣存款或債券的收益率，在扣除通脹的情況下，投資者的購買力實際上是降低了。最後，如果西方國家再進一步推出量化寬鬆政策，導致全球通脹急升，那又應該如何處理呢？

基於以上原因，與其排隊認購收益率僅有1.5%的人民幣債券(扣除通脹後收益率或會低至負4.7%)，不如投資中國股票或有人民幣收益的股票基金上。這可能是更佳的投資選擇，況且近日這些股票價格已有調整，其投資價值顯得更具吸引力。

畢竟，股票價格反影公司的盈利，公司只要在市場上擁有競爭優勢，便可以透過調高商品及服務價格以應對通脹問題。這不像沒有任何實質價值的現金或債券，其價值是完全依靠政府對其貨幣購買力的承諾，因而面臨通脹的風險。

更重要的是，投資者應該清楚明白，這些中國股票或有人民幣收益基金不一定要以人民幣定價，亦可受惠於人民幣的升值。原因是相關資產的主要收入是源自內地，實際上影響這些資產價值和表現的是人民幣，而不是為該資產定價的港元或美元。

資料來源：橋川集團