股災奇葩 「黑天鵝」基金逆市狂賺 專吼崩潰市 掃入投機

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股災奇葩 「黑天鵝」基金逆市狂賺 專吼崩潰市 掃入投機衍生品     
10月 9日 星期日
【明報專訊】大市波動，散戶以至基金大戶近期均「輸錢」為多，環球對基金由今年初至今已平均虧損約5%，即便有「沽神」之稱的保爾森亦投資失利，旗下基金巨虧47%。不過眾人皆蝕，卻仍有基金獲利以倍數計，其賺錢秘技，是運用「黑天鵝」投資理念，長期瞄準不可預測的極端事件作對策略，不斷購入認沽期權合約、信用違約掉期（CDS）等金融衍生產品，結果今年接連有標普降美國評級及歐債危機兩大極端事件，基金即逆市大放異彩。

據基金市場研究公司EPFR公布，截至上周三（5日）的過去一周，環球股票基金錄的淨贖回達115.7億美元（900億港元），是今年第三差的星期，顯示不少基金損傷頗大，持有人贖回壓力加大。不過在一片哀鴻中，美國基金Universa旗下的明星交易員Mark Spitznagel，卻依然賺大錢，僅在8月已獲利25%以上。

8月份獲利逾25%

與暢銷書《黑天鵝》作者泰力布，共同創立「黑天鵝」投資理念的Mark Spitznagel表示，旗下基金早前於歐債危機惡化，及標準普爾下調美國主權信用評級等事件下，已取得厚利。

所謂「黑天鵝」投資理念，是以保持恒心的態度，不停將一部分資金投入作不可預測的事件進行對，如在一般平靜的市下，以低價購入可能在市場恐慌暴跌之時才會急升的認沽期權合約、信用違約掉期（CDS）或其他投機產品上，一旦發生對政治及經濟突發性的災難，手上的認沽期權可抵銷突如其來的風險，並圖取利潤。

平靜市 每年「固定」損失4%

由於對不確定事件的發生的概率一般較低，所以投資於黑天鵝基金的投資者或需長期忍受每年虧損約4%的「固定」損失，而對比其他對基金於2009年及2010年的回報各為9.2%及8.2%。不過，恰好近期極端事件不斷上演，令黑天鵝基金跑贏同行，當中Mark Spitznagel管理的黑天鵝基金，在08年金融海嘯時，回報即高達1.15倍。

金融海嘯回報達1.15倍

Mark Spitznagel透露其運作方式，稱曾於去年4月按每份2美元，買入標準500指數的認沽期權，當時標普指數處於1200點，其後於去年5月初指數大跌及低見1066點，令認沽期權價格大漲，再按每份60美元售出認沽期權，獲取厚利。Mark Spitznagel表示，經營Universa時，因基金一直手持沒有人想持有的東西，大部分時間均被市場視為一個傻瓜，大有明朝詩人唐伯虎在《桃花庵歌》中「別人笑我太瘋癲，我笑他人看不穿」之嘆。

對普通投資者而言，專門押注極端可行性不高，而且又涉及大量複雜的金融衍生品，故此買入相關基金成為趨勢。摩通早前的報告則指出，運用黑天鵝理念的長尾基金（Tail risk Fund），自2008年雷曼兄弟倒閉後規模約5億美元，至今已迅速壯大至380億美元，反映普通投資者對黑天鵝理念的受落，願意投資支持。

明報記者 謝偉龍

qq56444728

风险都好高

kkkalvin

但係之前所有人都狂賺時, 佢就好似傻佬咁買跤及輸錢