基金界長勝將軍,公開揀股心得

tboy2046

首域投資大中華投資總監劉國傑雖然只是40歲左右，但在一眾中國基金經理之中已屬殿堂級人物。首域中國增長基金自1999年成立至2011年5月31日，累積回報達954%。他管理的首域中國增長基金，表現已重上2007年時高位，相反恒指現價距離最高位31958點，還差逾三成。今期我們請來這位基金界長勝將軍跟大家分享一下他的揀股心得。

重消費 輕銀行

劉國傑向來以選股不「跟風」見稱，堅持由下而上，不跟隨基準指數揀股，數年來其組合總是「重消費、輕銀行」，這理念仍然持續。基金投資範圍廣泛，除了涉足港股及內地的A、B股，還可投資在美國、新加坡及台灣上市的中國公司。

劉國傑揀股第一秘訣是找估值吸引的公司。他很認同「股神」巴菲特的價值型投資策略。而他管理的基金投資策略以「合理價增長」為主，吸納一些增長潛力高、現價合理的股票。他看重市帳率（P/B）多於市盈率（P/E），P/E反映股份的回本期，而P/B才能量度股份是否便宜，P/B愈低便愈便宜。

重市帳率多於市盈率

近年在劉的基金內，持續成為五大持有項目的華潤電力（0836），便是估值低的例子；他坦言華潤電力股價表現一直遜於預期，也難預期該股未來會否有突破。不過，該股好處是屬於一隻公用股，猶如中電（0002）或煤氣（0003），在大市做好時該股表現或會跑輸大市；不過，當大市調整時，潤電抗跌力強，無論在好淡市組合也可平穩增長。

現金流反映公司質素

第二個秘訣﹕就是要「在恐慌中保持冷靜，才可以執平貨」。「不要貪心，不要跟別人恐懼」是他的名言。好像SARS時他便曾買入航空股，當時因為當時大家怕搭飛機，航空股被拋售，但他的理念是，一間航空公司的乘客量頂多只能跌至零，不會變成負數。當此之際，已可知股價遭過分拋售，就可以趁機執平貨。劉國傑表示，過去基金隊伍一直以分析和了解每家公司的真正價值及未來回報作選股原則，隊伍亦善於辨別經濟增長趨勢的轉變，促成個別投資主題如中國內需概念。

第三個秘訣，就是著重公司現金流。近期接連有中資企業被揭發帳目有問題，劉國傑慶幸可以避開該類公司，這因為他一向十分留意公司現金流，如果公司有盈利增長但現金流不斷下降，甚至需要向銀行貸款，這便要小心。他認為現金流較業績更早反映公司質素。當然，管理層質素也十分重要，好像華潤電力，因為受國策影響，同業錄得虧損時，該公司仍然有盈利，反映其管理層在逆境中應變策略得宜，故基金組合所持比重屬重磅。

寧買母公司：買和黃不如買長實

最後一個秘訣，就是寧願買母公司。首域香港增長基金的十大持股（表2）未有過去一年表現「標青」的和黃（0013），反而有和黃的母公司長實（0001）。劉國傑說看好和黃，但寧願持有長實而不持有和黃，是因為他相信要買就買母公司。他認為大股東多數會照顧自己直接持有的公司，而很多優質的資產也會由母公司持有。若子公司派息增加，母公司也會受惠。不少大股東都對母公司或者持有股權較重公司會好些。若要注資或者增持，也會先考慮母公司。而且和黃未來盈利回報改善，母公司長實也會受惠，更有分散風險的功能。股價表現方面，長實也跑贏和黃。

大股東較為關照母公司

記者舉一反三，舉了一個較明顯的例子，好像蘋果手機iPhone部分零件是由富士康科技負責生產，該公司屬台灣上市公司鴻海旗下，而非本港上市的富士康國際（2038）。到現時為止富士康國際仍未獲注入iPhone業務，故股價一直低迷。以上例子可以體驗大股東郭台銘對鴻海較為照顧。

轉貼【明報專訊】撰文：龍彩霞、張令陶
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希望可以幫到一些想做長線投資的師兄用作參考,這心得看似簡單,只要學會基本投資技術便達要求,
但知易行難,最緊要在第二點,還望各師兄慢慢品嘗當中,日後能做開心逍遙退休人,不會是退而懮心.
加油

all_the_best

投資／投機既嬴輸
最後既關鍵　完全係在於資金分配

tboy2046

all_the_best 發表於 2011-7-25 11:47
投資／投機既嬴輸
最後既關鍵　完全係在於資金分配

這還要看年齡來分配會全面些,方間最基本的方程式是100-年齡作投資分配,
如60歲就100-60=40%投資60%現金.再細分就要看各師兄.
但這是方間的,我就逆向小小,有基會會發帖明之

YOHO3

all_the_best 發表於 2011-7-25 11:47
投資／投機既嬴輸
最後既關鍵　完全係在於資金分配

最後既關鍵都係錢,,,

NewKids

回應 tboy2046 的帖子

這是一般長線投資要考慮的基本因素，不過 P/E 唔比P/B 重要就不太認同，price to book 宜用於公用股或金融股分析，對於高增長股票必然用 P/E 甚至 P/EBITDA 。小弟也認同現金流對於一間公司真係非常重要。至於投資者情緒、寧買母公司就見仁見智了。

all_the_best

NewKids 發表於 2011-7-25 13:13
回應 tboy2046 的帖子

這是一般長線投資要考慮的基本因素，不過 P/E 唔比P/B 重要就不太認同，price to bo ...

１４１發現高手！　嘻嘻　

我認為投資市場中　
太多人既錯誤理解　就係認為市場係　有一條必勝方程式（但１００％可以講話係無）
其實只可以講係　每一樣都各有各既重要性
而投資要嬴　係一個集合方面既野　選出最合適自己既方法　先係重點

如果用　投資角度　去討論　選股既方法
以我暫時既知識黎睇－
ＣＡＮ　ＳＬＩＭ　既選股法則　我覺得係最易明　同　易運用

藍天白雲

選股方式有好多種,基本方式相信大部份基金經理都雷同,只是同間公司,大家會有不同的感覺,導致出現不同的結論,輸贏自然就會產生,一本通書不能睇到老,對於不同時勢,應有不同的選股策略,這才是長勝之道.

NewKids

藍天白雲 發表於 2011-7-25 18:31
選股方式有好多種,基本方式相信大部份基金經理都雷同,只是同間公司,大家會有不同的感覺,導致出現不同的結論 ...

同意。可能因為佢係"中國基金經理之中屬殿堂級人物"，所以聽落份外有道理、特別引入入勝。

藍天白雲

NewKids 發表於 2011-7-25 18:39
同意。可能因為佢係"中國基金經理之中屬殿堂級人物"，所以聽落份外有道理、特別引入入勝。 ...

穩陣派淡市股神,進取派旺市股神,過去2-3年的市況,大家心知肚明.

tboy2046

藍天白雲 發表於 2011-7-25 18:42
穩陣派淡市股神,進取派旺市股神,過去2-3年的市況,大家心知肚明.

今期是沽神變死神...嘻嘻

tboy2046

all_the_best 發表於 2011-7-25 13:30
１４１發現高手！　嘻嘻　

我認為投資市場中　

師兄以提出 William J. O'Neal 的CANSLIM選股法則,就請師兄post出這7法則給大家研究,
大家交流交流一下都好

manman246

tboy2046 發表於 2011-7-25 12:06
這還要看年齡來分配會全面些,方間最基本的方程式是100-年齡作投資分配,
如60歲就100-60=40%投資60%現金. ...

期得樓主再發貼分享自己這方面心得！

raywailo

基金果d係大戶...我地係散戶....佢地好有錢咁買貨..我地有限
佢買母公司好正常...反而我地買得好少收息同埋升好多先叫有少少win到....
好難跟到大戶買.........

all_the_best

tboy2046 發表於 2011-7-25 20:18
師兄以提出 William J. O'Neal 的CANSLIM選股法則,就請師兄post出這7法則給大家研究,
大家交流交流一下都 ...

祥細就唔講啦
上網搵下都好多資料~

以我既理解 簡單兩點總合下:

分析股票好重要係 增長率 (而唔好過份著重平貴 同樣兩者要平均) 缺一不可
之後--就係   
愈強愈買    市場永遠是對的

koalaalex

好同意"寧願持有長實而不持有和黃"
短線揀和黃~~長線揀長實

tboy2046

raywailo 發表於 2011-7-26 00:15
基金果d係大戶...我地係散戶....佢地好有錢咁買貨..我地有限
佢買母公司好正常...反而我地買得好少收息同埋 ...

這就是好多散戶的想法,常覺得自己小錢就要博高風險,炒細價股/期權等,這好危險,不論賺蝕精神都好大壓力,你要界定這是投資,不是投機,是不想放在銀行的錢蝕息輸通脹,不是一時三刻要用的錢,如果不是閒錢,最好不要買股票,因一定輸多贏小,不是說沒有眼光,而是每日事情的變化好影響你的錢的用途,財不入急門就是這道理.例如941...$70樓下買入,現在$77以上,已有10%回報,一手500股計,當70入=35000,現在都39000(計現價),回報好好,座艇就收4厘息,是不錯選擇,而有計劃一入一出,己72法計,每次有10%回報,8次你的35000投資就=70000,這風險比較低好多,真正進可攻退可守,最緊要是買左可睡得著(這是我投資最緊要的一個選點).