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美國10月份CPI只上升1.2%（扣除食物及燃料升幅只有0.6%），是1957年以來最小升幅。不過，消費者感覺完全不是這樣，例如棉花升至140年新高，加上QE2很難叫人相信我們已進入低通脹期。標普500上升軌已失守後市可能有較大調整。因為美國樓價下跌壓力至今仍未停止，說到底2007年起去槓桿化才是美國經濟大方向。
長債信心逐漸被動搖？
1970年至2010年是通脹主導40年。70年代以黃金為主流，80年代、90年代以股票為主流，2000年以資源股及債券為主流。1970年如你用1 萬元作投資、今天應該變成1380萬元。2011年又以什麼作為主流？人行運10年，地行運20年。美國債券違約事件逐漸環球化是可以動搖投資者對長債的信心。例如愛爾蘭10年期債券孳息已由6厘上升至9厘（1995年至今最高），較德國債券利率高出6.5厘。葡萄牙外長亦威脅退出歐盟區。
中國GDP在2005年超過英國、2007年超過德國、2010年超過日本，標準渣打銀行估計在2020年超過美國，理由是過去十年中國以年率10.3% 上升、美國只有1.8%，未來十年中國GDP增長率仍高達8%。高盛估計需時久一點要到2027年，中國GDP才超過美國，2030年佔全球GDP 24%（今年佔9%），即重返工業革命前水平。標準渣打認為如計算人民幣未來可升值25%，中國應有能力在2020年超過美國。
到底何時中國GDP超過美國並不重要，重要是未來10年是屬於中國的。未來中國私人消費漸佔GDP三分二、政府活動只佔GDP三分一，來自出口所佔GDP 比重則迅速下降。2010年中國消費者花掉兩萬億美元，中國製造業漸由出口為主，改為內需為主，反之美國為負債不斷上升而煩腦（目前標普500大企業純利 64%來自美國以外地區）。未來大方向是投資中國、投資中國私營企業。摩根史丹利已投資3.17億美元、T Rowe Price 1.07億零美元、富達投資1.08億美元入中國，過去兩年每年回報高達50%，例如「百度」在過去兩年股價上升327%跑贏谷歌。德銀則看好中國能源節省及環保行業，今年10月中央政府宣布上述為七大策略性扶助工業中排第一位，十二五規劃及十三五規劃後中國可減少入口能源15%，以達致2020年減碳排放40%-45%。上述行業包括廢熱回收、LED、地熱開發、節能材料及效率提升，未來10年應向中國中西部進軍，例如成都、武漢及重慶。
未來十年應是中國消費黃金期，同期GDP增長率則有所放緩；未來十年中國消費不但強勁增長，同時消費結構出現重大改變。理由一、GDP仍保持較高增長。二、工資大幅上升。三、服務業迅速發展。四、政府公共開支大增。五、社會收入再分配。六、人口老化。七、城市化。八、儲蓄率降低。
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中國人名義人均GDP由1978年226美元，上升到2009年3679美元，GDP平均每年上升9.5%，但消費所佔GDP卻由2000年至09年下滑 14%，主因這段日子出口升幅太大。未來十年消費應迎頭趕上情況有如1970年後的日本、1988年後的南韓，2009年起相同情況在中國出現。此乃「U」型曲線理論由劍橋大學羅斯托夫教授發現︰經濟在起飛初期消費佔GDP比重反而下降，因更多資金用作投資。經濟起飛後期消費才急升，因投資所帶來的回報支持消費出現較GDP增長率還快的升幅；即消費股成為未來最值得看好的行業。
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10月中國CPI上升4.4%（印度9.8%及已宣布加息六次，巴西5.2%，俄羅斯7.5%）。已超過官方目標3%，中國進入加息周期及信貸收縮期加上勞動人口供應增長率自2009年起下降，中國不再是廉價產品供應來源，是否代表美國自1980年起的利率回落期結束？（即CPI增長率止跌回升。）
金價進入高風險區
黃金是否見頂？很難回答。上周最高價1425美元時曾拋離200天線約16.5%，歷史性高潮金價應拋離200天線20%以上才完成上升浪。目前只可說金價已進入高風險區。
自1900年至2010年全球每年黃金產量，令每年黃金在地面上增加1.5%。1971年8月美元同金價脫鈎後（更早是1967年美元宣布貶值，由35美元一盎斯改為42美元）。長達四十年（嚴格點說長達四十三年）的貨幣購買力下降潮或資產升值潮到2011年是否結束？目前是否拋空債券好時機？公元 2000年10年債券利率0.7厘，目前只有2.8厘。已故總統林肯說︰「You can't fool all the people all the time。」
學回來的知識是股市是經濟晴雨計（未好先好、未衰先衰）。貝南奇希望透過操控股市升降反過來影響經濟方向呢個實驗，能否令美國經濟逃出日式命運？1997 年由泰國開始的亞洲金融風暴受害最少是中國。2007年10月由美國開始的全球金融海嘯，第一個站起來的亦是中國。但中國不是採用浮動滙率制度的同時有外滙管制，證明任何制度都有本身的優點同缺點。在G20會議巴西總統力指美國濫用浮動滙率制度，將世界經濟推向破產邊沿。
相信美國今後再無法重返平衡預算案：一、目前每天美國新增40億美元負債。二、過去三十年美國新增負債12萬億美元。三、美國政府每1美元開支中42美仙是借回來的。四、新通過的醫療改革法案，令美國未來負債又再增加過萬億美元。五、1950年美國每個退休人士背後有16人在職工作，現在是3.3人在職人士一人已退休。估計到2025年是兩人在職一人退休。
台灣一項民間調查：2010年首10個月亞洲八大國際城市房價漲幅最大是香港升22%、深圳19.28%、北京17.61%，跌幅最大是東京下調 6.98%、首爾下調3.04%。香港住宅樓價約2萬港元一呎、東京約1.87萬港元、新加坡1.22萬港元、首爾約9300多港元、台北約5100港元，深圳3900多港元，上海3600多港元，最後是北京約3100多港元。八大城市中只有東京及首爾住宅樓價在下跌、其餘皆在上升。
樓價上升可能刺激通脹，例如1990年至1997年因當年港人熱衷於炒樓（所謂三樓一族。即一間自住、一間收租、一間用嚟炒），在樓價上升中港人賺到錢便增加消費，刺激通脹率上升。1997年第三季至2003年第三季樓價下跌，不少人減少消費因此引發通縮。2003年9月至今本港樓價上升卻不刺激通脹率上升，理由是那些在1997年買樓者才收復失地，因樓價上升而增加消費的家庭並不多，形成過去7年本港樓價上升對本港通脹刺滶有限。
打擊炒樓無助壓通脹
2009年及2010年本港通脹率上升，原因是美元貶值即「輸入通脹」，換言之甚至政府壓抑樓價成功仍無法改善本港通脹率，因為這次本港通脹率上升同樓價上升關係不大。引致通脹率上升的原因：一、貨幣供應上升；二、貨幣流通速度上升。香港政府沒有印刷貨幣權，貨幣供應上升必需外資流入。美元弱勢可令本港貨幣供應上升引發通脹，至於貨幣流速更加複雜。
1980年至今美國新增收入五分之四由1%人口拿走。1980年美國最大500企業CEO薪金是普通人的42倍，2001年是531倍。1976年美國最富有1%人口收入佔全美GDP的9%，今天佔全美24%。浮動滙率制度令收入走向兩極化。1990年那年本人是攻擊聯滙制度最狠的評論員之一，當年希望港英政府取消聯滙制度去減少資產泡沫的殺傷力。今天反成為捍衞者，以免1987年至95年的日本情況，或2005年8月至08年8月的中國情況在港出現。全球固定滙率制度由1945年開始、1971年8月才解體（香港到1983年才取消）。固定滙率制度曾為全球經濟帶來低通脹、低失業率、高GDP增長率環境。浮動滙率制度下全球經濟卻是一個泡沫連接一個泡沫，令社會貧富兩極化。
無論固定滙率制度或浮動滙率制度都有本身優點同缺點，情況如「太極」陰盛則陽衰、陽盛則陰衰，兩者只是相對而非好與壞。將來不是過去的延續而是充滿突變。社會從來不是和諧而是充滿矛盾。趨勢可以隨時形成及改變。世界從來不是永恒。分散投資是給那些不知道自己在做什麼的投資者採用。大學教授經常將經濟搞到很複雜，其實賺錢很簡單，例如好好控制你的貪念及恐懼。天才與白癡往往由結果決定，例如1950年到中國投資股票者是白癡，1990年到中國做股票的人是天才。有時又看你的處境而定，例如早起的鳥有蟲吃，但早起的蟲則被鳥吃掉。 |
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發表於 2010-11-22 09:54:24
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