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一般的觀點認為，只要是能被國際上廣泛接受的貨幣都可叫作國際化貨幣。一個經濟發展穩定、對外貿易額巨大的國家，只要貨幣發行機制儘量獨立化，開放資本市場，開放資本帳戶，在貿易中廣泛要求使用你的貨幣結算，那就可以認爲該貨幣國際化了。
鄙人認爲官方口徑中的人民幣國際化，最終目標可能是人民幣能夠像美元那樣成為國際儲備貨幣。比如，此前相關說法就曾提出超主權貨幣的概念，劍鋒便直指美元的國際地位。這樣看來，政府所期望的人民幣國際化有著更深刻的含義：人民幣要與美元享有同等地位！
美元不是一般意義上的國際貨幣，而是主導國際貨幣體系的貨幣。明眼人都看得出，只要美元一出問題，全世界的貨幣都跟著劇烈波動，反過來，即使美元出了問題，大家還得把它作為最主要外匯儲備。
美元之所以能主導國際貨幣體系，認為主要基於兩點：一是美元具有風險對沖功能。其他國際化貨幣不具有這樣的職能，比如歐元和日元，你持有這些貨幣最多可以投資，卻找不到合適的能對沖其貶值風險的資產，因此你所持有的每一分錢實際上都暴露在貶值風險之中。
而美元就不同了，自從佈雷頓森林體系瓦解以來，美元就與世界上最稀缺的不可再生資源石油結下了"不解之緣"，與石油價格形成了極強的負相關性，持有美元的貶值風險可以通過做好石油來對沖，而且對沖的比例還相對穩定。因此，不管你是否同意，實際上美元可能是世界上最安全的貨幣！
二是它的發行機制，美元發行機制與世界上任何一種貨幣的發行機制都不一樣，是一種典型的由市場預期決定發行量的機制，這既可避免由於主觀判斷失誤所造成的貨幣量與經濟體量不匹配問題，又可避免由於貨幣發行滯後而成了經濟發展的阻礙。其他貨幣則不然，要麼盯住美元，與美元同波動，但這樣做的代價就是喪失了獨立的貨幣發行權。對比歐元，它的發行機制本身並不能解決這些問題。
有了這兩條，美元的國際主導貨幣地位方能確立。美元的發展歷程實際上也確立了國際主導貨幣的基準。換句話說，任何一種貨幣要想成為主導貨幣，它就必須能夠具有上述"兩條件"。但遺憾的是，到目前為止，除美元之外還沒有誰能做到。日元曾經有過一段轟轟烈烈的國際化運動（實質也是要取代美元），但最終未能如願，因為它沒法與石油掛鉤，形不成對沖資產；歐元從一開始就擺出一副與美元並駕齊驅的姿態，但一場希臘債務危機便使其發行機制的先天不足暴露無遺。要把人民幣打造成與美元一樣的主導貨幣時，上述兩點同樣不可回避。 相對而言，第二點似乎還稍容易一些。要給人民幣找一個對沖資產，怕就遠不是那麼簡單的事了。
美元之所以能具備"兩條件"，是冷戰時期的特殊產物，是美國人用超越經濟的手段實現的。如今，要想轉變這種局面，實現主導貨幣的多元化（邏輯上是能成立的），就必須找出不用超經濟手段也能實現的對沖資產，而這項資產很可能在不遠的將來被創造出來，這就是二氧化碳排放權。而要想實現對二氧化碳排放權的控制，就必須儘早實現經濟增長模式的轉變，光喊口號是沒用的。
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發表於 2010-7-3 12:33:51
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