《行業報告》需求回暖盈利復甦，光伏業評級領先大市

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《行業報告》交銀國際：需求回暖盈利復甦，光伏業評級領先大市 (經濟通新聞)  
日期: 2009/12/17 11:49  
　　《經濟通通訊社１７日專訊》交銀國際發表研究報告指出，金融危機給新能源及光伏產業帶
來新的歷史機遇；終端需求大幅回暖帶動整個產業復甦，產能過剩得到實質性紓解，因此給予光
伏行業「領先大市」投資評級。同時看好三類公司：（１）直接受益於需求恢復；（２）擁有技
術優勢、成本優勢；（３）產業鏈一體化的公司。基於估值，興業太陽能（００７５０）、保利
協鑫（０３８００）給予「買入」評級；卡姆丹克（００７１２）「長線買入」評級；陽光能源
（００７５７）為「中性」評級。

　　　　　　　　　　　　＊能源變革帶來新能源產業長線大機會＊

　　報告指出，由於資源、環境的壓力，新能源得到了各國政府的大力扶持；同時在金融危機背
景下，新能源倍受青睞，原因在於：１）新能源可望成為全球步入新經濟增長週期的標誌與助推
器；２）「碳關稅」是高懸於發展中國家頭上的達摩克利斯之劍；３）全球經濟的再平衡，看點
在「碳貨幣」與「石油美元」的爭鋒。能源變革的大趨勢，給產業投資者、資本市場的投資者都
來了長線大機會。

　　　　　　　　　　　　＊光伏產業供給擴大，促使發電成本降低＊

　　報告認為，暴利驅使之下，光伏產業迅速發展，突破了多晶矽瓶頸，元件產能規模也迅速擴
大，這一方面，使得產能過剩在遭遇危機時變得突兀起來，並拖累了股價表現；另一方面，也使
得光伏發電的度電成本大幅度降低，一年之內降低４２﹒１％。經濟性的增強為危機過後需求的
大幅度反彈埋下了伏筆。
　　需求可望大幅度回暖，市場逆轉值得期待。正是由於政策引致性需求和內生的經濟性需求的
活躍，目前光伏市場已經出現了諸多需求轉暖蹟象，如銷量大增、訂單擁擠、廠商醞釀擴產計畫
等。報告認為，２０１０年光伏產業的需求將再度爆發，光伏元件需求增速將達７０％。需求增
長對產量增長形成追趕，將導致光伏市場供過於求的局面得到實質性緩解。

　　　　　　　　　　　＊預料明年行業淨利潤同比增速１２７﹒３％＊

　　價格企穩盈利復甦，２０１０年產業重返高增長。由於需求轉暖一定程度上抵消了產能的過
剩的壓力，因此在銷量大增的同時，光伏產品的價格、毛利率都存在止跌並緩慢回升的空間。報
告預計，２０１０年整個行業將扭轉慘澹經營的局面，下游的淨利潤同比增速為６０％，上游則
超過２００％，整個行業的淨利潤同比增速為１２７﹒３％，並重新回到金融危機之前的高增長
通道中。
　　報告指出，分享盈利復甦，把握交易性機會。由於對產能過剩的擔憂，光伏產業板塊下半年
來表現低迷。隨著盈利增長的恢復和利好消息的頻出，報告認為這將給不同風格的投資者均帶來
機會：（１）分享下游業績的確定性，覬覦上游業績的彈性；（２）把握「哥本哈根會議」、
「中國新能源產業振興計劃」、「中國光伏發電上網電價」等交易性投資機會。（ｃｔ）

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[ 本帖最後由 69Style 於 2009-12-17 20:30 編輯 ]

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