新國九條勾勒2020資本藍圖

Kick Off

5月9日下午，時針逐步接近六點。資本市場參與者們進入准周末狀態之際，中國政府網釋放出一則重磅政策消息——《國務院關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》。

隨之，證監會新聞發言人在新聞發布會上解讀這一被稱為新國九條的重磅頂層設計。

熟悉資本市場的人不會忘記，2004年1月31日“老國九條”為資本市場改革與發展奠定的基調，以及隨之而來的波瀾壯闊大牛市。

十年之後，由國務院層面對資本市場改革發展的頂層設計，再度出發。

並且，“新國九條”給出一張改革時間表——到2020年形成結構合理、功能完善、規範透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。

實際上，很多新國九條中的改革關鍵詞，或許還不需要等到2020就可以觸摸到，因為他們已經具備良好的研究基礎，破題或就在眼前。

一位接近監管層人士對記者指出，新國九條作為資本市場頂層設計路線圖，其會有一系列的具體措施配合落實。

“大部分在今明兩年就要見真章。”其指出。

這意味著，頂層設計的宏觀引領下，一大批實際可觸摸的政策與改革正在走到前台，2020改革時間表的實際演進，值得期待。

綱領與細則

如果把時間撥回到文章開頭的一刻，新國九條的各種信息瞬間便傳播至資本市場各個角落。

對於十年後再度回歸的資本市場頂層設計圖，市場第一反應是其立足點的長遠性與全面性。

首先是長遠性。

中信證券毛長青策略研究團隊在5月9日晚間指出：“從其改革目的來看，不僅是為了我國資本市場的長期健康發展出發，更隱含了資本市場支持實體經濟轉型的意義。”

而在全面性方面，這個包含了九條三十三點六千余字的長文件，幾乎涉及資本市場改革的各個方面。

“從改革方案看，其涉及金融產品、參與機構、對外開放、風險防範等。”毛長青團隊指出，他們還用了一個形容詞——“面面俱到”。

這其實也是市場的感受，因為幾乎每個參與者都能從中找到感興趣的部分。一位外資精品投行的負責人第一時間關注到新國九條中的“建立健全地方政府債券制度”，在他看來，這是“市政債開閘”的信號。

南方基金首席策略分析師、南方小康基金經理楊德龍則對並購重組部分有所關注，在新國九條裡面，提出要“鼓勵市場化並購重組”。指出要“尊重企業自主決策，鼓勵各類資本公平參與並購，破除市場壁壘和行業分割，實現公司產權和控制權跨地區、跨所有制順暢轉讓。”

“這會對國企改革、並購重組板塊的股票有一定促進。”楊德龍指出。

毛長青團隊則找到四個亮點：包括市場化並購、地方政府債券制度、私募市場、防範和化解金融風險等。

在其看來，市場化並購重組可能是推動未來國企改革的重要推手，為我國未來整體經濟領域的市場化改革的重要資本市場渠道。

提出地方政府債券制度，是為逐步緩解地方政府融資平台不可控的隱形風險。

私募市場是國九條中較為重要的內容，也是3月底國務院常務會議提出促進私募發展後被正式納入國家層面的改革政策，其中較為強調鼓勵創投基金支持中小微企業，並允許保險資金投資創投基金，體現了政策層面鼓勵支持小微企業的私募發展的決心。

將防範和化解金融風險在資本市場改革的綱領中單獨列出，當然這裡的防範風險並不意味著國家兜底，更多是完善監管與監控體系，文中明確要加強投資者風險自擔的意識。

面面俱到的另一個方面含義，或是細節欠奉。

“新國九條主要是要看如何落實，如果可以逐條落實，對於資本市場發展有重要意義。”楊德龍指出。

事實上，等待細節、落實和新意的市場參與者，或許很快就能“見真章”。

作為資本市場的頂層設計的總路線圖，新國九條的作用是綱領式的，其背後有著一大批陸續將會走到前台的政策細則。

據記者從接近監管層人士處了解，這些落實的細則將會陸續推出，“細則需要時間和實踐積累來醞釀，但是有條件有共識的馬上推出。”其指出。

但這或並不需要等到2020的最後時間截止期，“其實大部分今明兩年就要見真章。”上述人士指出。

有些較為成熟的落實政策則來得會更快，據21世紀經濟報道記者了解，部分具體措施已經開始走相關流程，近期將會完成程序公布。

這意味著，從綱領到細則，從2020理想到照進現實，無需久等，已經開始。

十年重現背後

從2004年的老國九條，到2014年的新國九條，中間過去的不僅是十年時間，還是資本市場在國家經濟視野中重要性不斷上升的背景。

從新國九條的醞釀背景可以看出，這並不是一條突如其來的政策紅利，而是一個經過多方調研和論證得出的改革路線圖。

如果將時間撥回到2013年中，當時有消息傳出，根據高層指示，證監會正積極研究制定資本市場發展的“新國九條”，該方案明確資本市場的戰略定位，包括功能完善、結構合理、機制健全。

在該框架下，肖鋼親自向各職能部門和會屬單位下達系列調研課題，要求有針對性地開展研究論證，提出解決方案。

隨後的6月21日，證監會新聞發言人確認，證監會近期正抓緊落實國務院各種關於資本市場的工作安排，抓緊開展各種具有長遠性、戰略性的問題調查研究，加強頂層設計，推進市場化、法制化、國際化的發展方向。

此後，21世紀經濟報道記者從參與撰寫方案人士處獲悉，其負責起草的部分已於“十一”前完成。

根據當時的信息顯示，這是監管部門將各方研究凝聚集合推出之舉，投資者保護、多層次資本市場、債券市場、場外市場和機構發展等將被列入。

隨後，這些研究成果開始陸續呈現。

首先是2013年最後時刻發布的投資者保護小國九條，其與目前的新國九條是相互銜接關系，新國九條也著重提及加強投資者保護部分。

2014年3月25日的國務院常務會議提出的六點針對資本市場舉措，實際是新國九條的預告版本，很多在彼時提出的舉措，諸如私募市場發展等，都體現在新國九條中。

資本市場合力研究之際，來自高層的重視也愈發提升。進入2013年，國務院層面對於資本市場的政策支持密度，已經超過以往。

包括新國九條在內，僅2013年11月至今，國務院層面與資本市場相關的指導性文件就有7個，超過此前同期力度。

5月9日晚間的新國九條或將這種支持力度上升到一個新的層面，“新國九條是我國資本市場改革綱要性文件，立足於長遠。”毛長青團隊指出。

furama

包括上海自由貿易區等等多項行動，都係想對付香港啫，中央非常明自香港最主要丶最值錢丶最難取替便是金融市場，所以千方百計想上海取代香港！

Kick Off

furama 發表於 2014-5-10 21:26
包括上海自由貿易區等等多項行動，都係想對付香港啫，中央非常明自香港最主要丶最值錢丶最難取替便是金融市場，所以千方百計想上海取代香港！

香港金融業除左引入外資仲有些微優勢之外, 其他乏善足陳

TAT454

睇少左這個消息,版主果然有料,今日好大原因靠這個消息抄上,走甩左隻肥牛

pacificlub

furama 發表於 2014-5-10 21:26
包括上海自由貿易區等等多項行動，都係想對付香港啫，中央非常明自香港最主要丶最值錢丶最難取替便是金融市場，所以千方百計想上海取代香港！

HK can never be replaced; cake will be bigger, stock markets in the world simply as different casinos, different markets just have different gamblers...before Macau only got two casinos..now got so many and u see the cake just making bigger!  HK advantage up to now still the free flow of money, same as macau!

taihung28

就係因為里個國九, 搞到我好傷心呀.

TAT454

taihung28 發表於 2014-5-13 15:31
就係因為里個國九, 搞到我好傷心呀.

師兄入左淡倉？

taihung28

TAT454 發表於 2014-5-13 20:59
師兄入左淡倉？

no.係冇入都市呀.