［轉載］唐德玲 - 內地理財產品有如迷債

春花秋月

晴報專訊】上次提到，上月份內地銀行爆發了一場「錢荒」風暴，銀行同業拆息大幅飈升（拆息市場是銀行同業之間的一個短期融資市場），而這段期間，內地銀行推出的理財產品也大幅調高了利息，希望吸引投資者購買，以紓緩銀行的資金壓力。

從投資者的角度，我們不管銀行到底面對甚麼資金壓力，最重要是她們推銷的理財產品，葫蘆裏賣的是甚麼藥，更重要當然是有甚麼風險。

上次引述了我收到的其中一種產品說明資料，當中提到的資產比例，表達上更是十分含糊，甚麼現金0至20％、貨幣市場工具0至30％、債券資產0至20％，信託計劃、資產受益權等其他資產0至90％等等。
名義上不保本 實際保本？

當時在內地開了人民幣戶口之後，有位客戶經理向我推介這些理財產品。我問他，到底理財產品背後是甚麼，有沒有風險，尤其是不保本那種？我記得他是這樣回答的：「雖然這些產品名義上是不保本，但實際上跟保本產品沒有太大分別！」我相信，大部分客戶經理都只可以給妳這樣的答案。
我的理解是，所謂的「高息理財產品」，背後其實是一籃子的定息產品或債務，風險高低視乎不同的配搭和比例。


內地銀行從事了不同形式的借貸活動後，例如同業拆借、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證及應收帳款等等後，會將部分債務工具，再跟其他現金或較穩健的資產捆綁在一起，售予一般的投資者，一來可以賺取中間的差價，二來可以將風險轉嫁出去。

保證部分佔多的，會包裝為「保本理財產品」，保證部分較低的，就包裝為「非保本的理財產品」。前者會給較低的利息，而後者才給較高的利息。但一般來說，這些產品的年期都很短，一般為兩個月至半年不等，而且，入場的門檻也不高，一般為一萬至五萬元人民幣（下同）左右，但有些也會高至50萬元。
留意「非標準化債權資產」

姊妹們，如果有留意財經新聞，相信也會記得，大約三個月前，內地銀監會曾經發布了一份名為《中國銀監會關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，對銀行售賣高回報理財產品提出了嚴格的要求，其中特別針對一些所謂的「非標準化債權資產」，這些資產正是上文提到的信託資產、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證及應收帳款等等。

說到這裏，姊妹們或許會聯想到已經倒閉的雷曼兄弟，以及由他們發行的「迷你債券」！對，本質上，現時內地銀行賣的非保本人民幣理財產品，基本上就等於雷曼兄弟發行的「迷你債券」！
為甚麼我會這樣說？下次再續。