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6月26日，周三。過去幾年，每當市場兵荒馬亂，避險情緒高漲時，資金總會一窩蜂湧入美債美元。這種不是risk on便是risk off的市況，雖令重視基礎研究價值分析的投資者無用武之地，但勝在非黑即白，只須分清資產屬性，或順勢炒賣，或伺機反其道而行，高手庸手買定離手，連計數機都「慳番」。
四面楚歌無路可逃
這種但憑資產相關性押注的投資策略，已隨正向／逆向相關性「亂了碼」而時靈時不靈。往昔同上同落的市場，如今在看似risk-on時，不見得「有福同享」；看似risk-off時，亦不見得「有難同當」。
近日所見，新興市場、金價、高息股、商品貨幣雖出現跨地域跨資產式下瀉，但導火線卻是美國債息抽升，此一金融海嘯以來無出其右的資金避風港，這次卻成為「沖擊波」的源頭，投資者四面楚歌無路可逃，捨美元外，錢往哪裏「泊」？
始於貝南奇上月下旬暗示「收水」的環球跌市，對不同資產影響如何？從【附圖】可見，在股票、企債、主權債、貨幣和商品五個資產類別中，今年以來仍保得住正回報的，實際上只有核心發達國股市。在發達國三字上加上「核心」，理由是升幅未因環球拋風而消磨殆盡的，皆為先進國中前列分子，當中美日英法德已佔五席；核心以外的「發達國」或新興大國，不是跌個四腳朝天，便是年初升幅蕩然無存。
其他四類資產亦無一幸免，商品尤其黃金固然神傷，國債企債新興貨幣，一個二個憔悴不堪；此消彼長，美滙指數頗見一枝獨秀。
在這幅「百鳥圖」中，日股表現最「特別」，驟看獨佔鰲頭，跟巴西一首一尾贏輸分明。然而，眾所周知，日經指數已從5月22日高位回落二成，陷入技術性熊市，見頂後波動之劇，以先進國而言甚為罕見。
不過，有人歡喜有人愁，情況好比坐過山車，A君心驚肉跳，玩過一次下不為例；B君頻呼過癮，一試上癮樂此不疲。
尋刺激到東瀛
曾幾何時，日股只懂低位橫行，不死不活，一字記之曰：「悶」！今時今日，要在股市尋刺激找樂趣，還有哪國能跟日本一爭短長？
放眼世界，散戶佔股市成交比例俱有下降之勢，高頻交易（HFT）等程式買賣，早已主導不少地方的交易，散戶炒股興趣今非昔比。然而，日本情況剛好相反，人退我進，醉心「即日鮮」（day trading）的和民，過去半年大增。
老畢最近在彭博看過一篇報道，記者深入民間，親身拜訪大阪一個由七人組成的「炒股兵團」，領悟此輩如何在股價急上快落中乘風破浪，長短皆賺。
老畢看此文時，有愈讀愈奇怪之感。從彭博記者的描述得知，「七俠」閒來結伴同遊，彼此常在網上聊天，租住普通公寓，接受訪問時穿T恤短打赤腳，一派不修邊幅的模樣，當中自稱「小師弟」（指炒賣規模難望其餘「六俠」項背）的一人，聲稱在股市數分鐘所賺，抵得上東瀛尋常受薪族一個月所得。口講無憑，為證貨真價實，七人中另一成員馬上拿出證券行買賣記錄，以示無花無假。
這位只以博名Tesuta交代身份的「股俠」對記者說，自日本今年1月起放寬孖展限制，容許借貸額相當於證券戶口結餘300％以來，Tesuta透過槓桿，令投放於股海的「賭注」，從每天450萬美元（注意：是美元而非日圓．下同），「發大」至6700萬美元……那不是5億多港元嗎？
散戶佔成交激增
據彭博記者所言，「七俠」每天在日股的累計買賣金額，高達8000萬至1億美元，以港元計便是十億八億了。
報道又說，兵團成員的出入市頻率，「小師弟」每日二三十轉，「大師兄」二三百轉。
「炒鬼」愛「作大」，Tesuta等人之言，不能盡信。可是，東京證交所的官方數字顯示，個人投資者（散戶）佔日股成交量（以股票轉手數目計）高達43％，較去年11月安倍晉三上場前的27％大升六成。
熱潮未必持久
這除因日經指數期間一度大展升浪外，亦拜當局年初起放寬孖展限制，投資者可透過借貸在股市大賭一番所賜。許多「新手」眼見日股漲個不休，初試牛刀即通過槓桿大嘗甜頭，在相互感染下，連經紀行佣金收入亦水漲船高，按年以倍數激增。
話得說回頭，彭博報道雖把炒股「七俠」描繪成一班烏合之眾，但從其交易金額以至言談思路來看，七人應非有勇無謀經驗淺嫩之輩，不是跟投行盤房有過淵源的職業炒手，便是能把「止蝕不止賺」付諸行動的股海異士。散戶中，能有多少人具此心理質素？
東京證交所的最新統計僅至5月底，過去一個月大和股民給震個三魂不見七魄，且看「即日鮮」熱潮還能維持多久。
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發表於 2013-6-27 19:56:00
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