商品交易所必須發展有自己特色的產品

sukii · 發表於 2013-5-20 19:23:57

商品交易所必須發展有自己特色的產品

商品交易所在開始的時候，只有黃金期貨，在2011年，則再加入了白銀期貨。它的最光輝時刻，是在2012年，大家都知道，當時的黃金和白銀的價格飛升，商交所的累計成交合約突破了一百萬張，總成交額超過了五百億美元，單日成交量也突破了一萬張合約。

以上的數字看似龐大，然而，商交所的經營模式，只是微中取利，這個看似龐大的數字，並不足以維持其日常的開支。畢竟，商交所是位於數碼港的專營機構，佔地47,000呎，員工人數八十人，而且這些都是專業人士，薪水不低。因此，商交所必須有著驚人的賺錢能力，才能夠養活這許多的人才。

問題在於，商交所的產品，吸引力並不夠。香港的期貨市場向來並不興旺，而黃金和白銀的實貨交收，也並非吸引的重點，商交所的所謂黃金和白銀期貨，主要均是對賭的虛頭，而不涉及實貨交收。換言之，這是一個金融市場，而不是一個商品實貨的市場。

然而，如果香港要在黃金和白銀市場中競爭，對手就是美國這種金融大國。商交所要在商業上，同它競爭，那簡直是不可能的任務。在美國，擁有世界存量最大的藏金和藏銀，可以隨時把現貨變成實物，而商交所在表面上是虛頭交易，不需實物交收，但是，其實虛頭交易的背後，必須有實物在支持，虛頭才能成立。這正如發行認股證是虛頭，但必須有著實物股票，作為對沖，認股證有了支持，才能夠發得出來。

香港曾經發展過一些期貨，例如大豆，終究是因為我們沒有實物交收，所以失敗了。我們經營過最成功的期貨商品，叫做「恆生指數期貨」，因為我們有著實物，這種實物亦是香港所獨有的，所以，我們才會成功。

商交所被傳出財政不穩，已不止是今日開始，在市場上流傳已久，只是因為張震遠本人的威望太高，所以這消息才不被揭露出來罷了。在過去的幾年來，黃金和白銀價格大幅上升，商交所吃正了這個三十年一遇的升浪，其經營狀況還是如此的慘澹，如今在金銀價格看跌的大勢下，它的前景，實在是堪虞的。縱使未來正如張震遠的所言，可以在6月進行配股，集資1億美元，應付未來幾年的經營所需，但是，一天其經營模式沒有更大的突破，縱是注進更多的資金，也是枉然。

坊間批評張震遠的經營不善，事實是，張震遠是哈佛大學博士，在智囊公司麥堅鍚當顧問出身，的確是當軍師的能力有餘，做生意的經驗不足，再加上太多的公職，也會影響到其表現。不過，話說回來，他之所以能夠當上這門專營事業的主席，豈不正是因為他的公職？

再說，主席並非行政總裁，如果這公司有一個能幹的行政總裁，統籌一切，也未嘗不可以把公司做得很好。畢竟，正如我們在前文的所言，商交所的問題，並不在於經營不善，而是在於產品本身大有問題。商交所經營的產品，必須是有著香港特色，而且是我們有著實貨交收的產品，才是可能獲得成功的正途。

周顯