每日投資點評

atomyan · 發表於 2012-8-30 14:02:05

恒安國際 (01044) 買入價︰74元目標價：80.2元止蝕位︰71元

內地生活用紙龍頭恒安國際(01044)，產品屬於消耗性必需品，由於具有一定知名度，銷售有望穩步增長。受到原材料如造紙木漿和石油化工產品等價格下調，集團今年上半年毛利率增加5.6個百分點，至44.2%；期內純利升37.6%至16.3億元。

紙巾業務為主要收入來源，期內佔比48.8%。由於行業競爭激烈，加上重慶和蕪湖市之新生產線延遲投產，導致分部收入增長放緩，僅升12.5%；隨著新產能投產，今年底紙巾年產能將達到90萬噸，有助帶動銷情。另外，整體紙尿褲業務收入僅升7.3%，集團表示對長遠行業審慎樂觀。不過，在各樣產品中，衛生巾擁有較高毛利率，達64.1%，按年升4.5個百分點，其收入比重提升至25%，有助改善盈利表現。期內總現金和銀行存款93.2億元，高於去年底的86.2億元，並處於淨現金狀況，財務穩健。產品結構提升，加上原材料價格回落，整體前景依然向好。