[THE LEX COLUMN] 鴻海低買聲寶未必着數

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只因為與一家落難企業的合作協議有望落實，鴻海科技股價就錄得四年來最大單日升幅，實在匪夷所思。鴻海股價之所以急升7%，大概是投資者如釋重負的表現：集團如今既能就入股日本電視機生產商聲寶（Sharp）的價錢重新達成協議，這宗交易或會變得較吸引。

今年3月，當雙方協議以每股550日圓換取聲寶6.6%股權時，鴻海以為自己是贏家。然而，這家蘋果產品代工商卻低估了在短短五個月間，聲寶虧蝕問題變本加厲的程度。自交易公布至今，聲寶股價已下跌了三分二。

交易預計在明年3月底前完成，假使鴻海無法跟聲寶就重新談判的條件達成協議，將損失慘重。研究公司Bernstein就估計，鴻海必須把交易涉及的投資虧損入賬，導致第二季度錄得約60億元新台幣的非經營收入損失。相反，假使新協議較貼近聲寶目前181日圓的股價，鴻海同期的淨收入就有望增加三分一。

不過，聲寶業績是否已見底，目前尚未說得準。受累於屏幕電視機業務持續惡化，聲寶第一季度錄得1380億日圓虧損，表現比市場預期更差。過去三個月，屏幕電視的存貨周轉天數由100天增至104天。根據聲寶的盈利指引，全年預料虧損2500億日圓，但已假設下半年的業務有改善。這意味着聲寶日後或會再次下調業績指引。

鴻海希望借助聲寶的屏幕技術，以便更有實力與三星等對手競爭。不過，若然聲寶持續虧損，鴻海這筆投資要歸本就大有難度。聲寶交易的成敗取決於多個變數，當中包括蘋果大肆吹噓的電視；除非萬事俱備，否則鴻海股東不應為聲寶交易高興。

譯自THE LEX COLUMN

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■聲寶或會成為鴻海的負累 （彭博圖片）