畢老林: 從假波「底出」說到金融監管

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8月5日，周日。《信報》辦公室由港島東遷至九龍東，新地頭新氣象，喜也！

近日最議論紛紛的話題，不是國民教育、歐美中有沒有新招救市（全部按兵不動，惟股市照升如儀），而是倫奧羽毛球女雙賽事四隊合演「假波」。假的，當然真不了！四支分別來自中國、南韓和印尼的球隊，一律遭國際羽毛球聯會取消參賽資格。四隊陣上「竭盡全力」輸掉比賽，以便於晉級後避開實力強橫的對手，結果求仁得仁，「四大皆空」。

國際羽聯這個決定，有人撐，有人彈。明智與否，乃觀點角度的問題。不以為然者，大都以兵不厭詐、策略運用等只要有競爭有比併便無可避免的「常家便飯」為理由，批評甚且嘲笑對「打假波」大驚小怪的觀眾、論者；對公平角逐、體育精神擇善固執之輩，自然寸步不讓，針對打假波的國家／運動員口誅筆伐，力撐國際羽聯。

不恰當的比喻

「投資者日記」並非信報論壇，老畢無意就此中是非黑白說三道四。然而，這宗「打假波」事件，足以引發眾多體育以外的思索，當中金融醜聞與監管，就有不少地方可借鑑倫奧羽賽風波。

入正題前，先談一點個人感受。8月3日，《金融時報》LEX專欄提到，網球明星一旦落後五局，於一盤中僅餘的第六局往往不思進取放軟手腳，索性任其輸掉，以便留力在餘下盤數重整旗鼓反敗為勝。文章旨在說明，運動員並非任何情況下皆全力以赴，圍繞羽賽風波小題大做者，顯有雙重標準偏頗偽善之嫌。

老畢認為，這個比喻殊不恰當，對分析羽賽醜聞背後的微言大義全無幫助。須知道，網球運動員在六局中丟掉五局，即使拼盡全力，成功從後趕上的機會亦十分渺茫，縱能得償所願，一則追成平手並不等於能勝，二則由0比5戰至5比5，費盡九牛二虎之力不在話下，影響餘下賽事作戰能力勢在必然。

運動員在翻身機會微乎其微下「趕快」輸掉一盤，跟罔顧體育精神、為求目的不擇手段扯不上關係。難道執着於一子之得失，在必敗無疑的形勢下耗盡體能，以滿盤落索換取一盤的勝利，觀眾始會看得過癮、不如此無從彰顯體育精神？在人類先天條件存在局限，不善用賽事規例（三盤二勝、五盤三勝，諸如此類）作出有利爭勝的理性選擇，與「得鋪牛力」何異之有？

老畢並非替遭取消資格的四支球隊說話。事實剛好相反，在金融醜聞無日無之、設計促銷理財產品的投行暗地裏跟客戶打賭，在坐擁資訊不對稱優勢下佔盡便宜，惟除了馬多夫騙案主謀Bernard Madoff等少數例外，銀行業中還有多少人像倫奧羽毛球運動員那樣，給監管當局褫奪「參賽資格」（disqualified）？國際羽聯這個極富爭議性的決定，對金融世界的啟發性不容低估。

以假亂真輸得漂亮

看過賽事的讀者應該同意，喪失資格的四隊，波假得着實到了家。那不等於說，久經排練而能以假亂真的「假波」（故意敗陣人盡皆知，卻因運動員「悉力以赴」而甚難舉證），只因「輸得漂亮」便有大條道理瞞天過海。然而，在競技場上，賽事參與者跟執法／監管者的角力，有時比鬥個你死我活筋疲力竭的運動員／參賽單位還要激烈。

賽馬是一個好例子。看慣跑馬的朋友想必知道，當一個馬房派遣超過一駒上陣，賽果既可無比正常，亦可大大的出人意表。在第一種情況下，戰駒有主次之分，「副車」的作用不在爭勝，而在替主力鳴鑼開道，即賽馬術語所謂的製造步速（pace-setting）。廐侶一馬當先在前領放，馬房主力清風送爽上口上力，入直路衝刺時自然事半功倍。

然而，上述戰略等於在光天化日下扼殺製造步速賽駒的勝算，絕非fair play。然而，只要公眾認定唯一作用是替廐侶開路的馬匹老老實實「做好這份工」，公眾對這個部署心裏有數，投注人不會介意該駒為他人作嫁衣裳，「透明度」並無問題，監管機構（regulator，在此例中當然是馬會）通常眼開眼閉不加過問。

第二種情況卻跟倫奧羽賽有點相似（神似而非方式相像），且更接近公然「造假」。與首例一樣，同馬房派遣一駒以上出賽，實力公認最強的一匹，票數拋離廐侶，賠率冷熱分明，結果卻熱門落敗冷門爆出，在零和規則底下，公眾的注碼自然變作了幕後的彩金。

同廐參戰馬弱勝強敗，賽馬術語稱之為「底出」。

然而，實際作用是替幕後真正主力「孭飛」的熱門，陣上既可輸足一條街，亦可以短距離僅敗，輸得「似模似樣」，中間分別得視幕後心意以至鞍上人「功力」。

馬會固然不會鼓勵馬房「底出」，惟除非證據確鑿，像馬多夫騙案頭子般「斷正」，否則查過問過以至對涉事者小懲大戒後，事件便會不了了之。

由零開始設計誘因

這令老畢想到金融監管。倫奧羽賽鬧出「假波事件」，上月底推出新作Bailout的Neil Barofsky（前美國問題資產紓困計劃〔TARP〕特別監察長〔Special Inspector General〕），日前在Twitter留言，提出一問：「大家真的有必要為人們對誘因作出反應而感到震驚嗎？」

據說，Barofsky是受到倫奧羽賽運動員為「走線」設法敗陣啟發，因而提出這個問題的。此君在涉資7000億美元的TARP監察工作上處於最前線，掌握銀行與政府互動的第一手資料，更在新書中爆了不少內幕，有感而發自非無因。

不幸的是，運動員再多、造馬集團勢力再大，跟金融業相比非但小巫見大巫，重要性更加無法相提並論。

倫敦同業拆息（LIBOR）操控醜聞，發展至今已把所有大型銀行以至英美歐中央銀行捲入，有多少決策者明知故犯、知多知少如何證明，除非將整個制度和運作模式連根拔起推倒重來，由零開始設計誘因，否則要像國際羽聯盤亮出「紅牌」，取消當事人的參賽資格，是絕不可能的！